事件：1）9 月27 日，中国华录集团与浙江大华技术股份有限公司签署战略合作协议，双方将充分发挥各自在行业的多重资源优势，加强在智慧城市、蓝光存储、终端与智能制造等重点行业应用领域战略合作。2）国家发改委发布《关于进一步深化燃煤发电上网电价市场化改革的通知》，提出“有序放开全部燃煤发电电量上网电价，扩大市场交易电价上下浮动范围，推动工商业用户都进入市场，取消工商业目录销售电价，保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定”。

    　　核心观点

    　　双碳背景下，蓝光存储节能优势逐渐彰显，持续获得主流企业认可。蓝光存储具备低能耗、长期稳定的优势，对外界供电条件和环境要求相对较低。我们认为，在全社会助力碳达峰、碳中和目标实现的大背景下，蓝光数据湖有望成为性价比更高、更加环境友好型的数据基础设施，有望获得更多主流企业的认可。公司此前已经和华为、新华三、Intel、旷视等众多主流企业实现多层次的合作，而此次战略协议的签署，有望进一步强化公司在重点行业领域的市场认可度。

    　　产品和服务形态趋于丰富，数据场景应用不断落地，业务模式持续升级。截至2021 年6 月30 日，公司共落地34 个数据湖项目，覆盖全国20 个省、市、自治区。基于蓝光数据湖基础设施，公司推出数字视网膜、数据银行、城市大脑等多形式的软件和数据服务模式；在B 端存储产品方面，D-BOX光磁融合一体机、生态融合产品也已经向市场推广；在数据资产化方面，抚州数据银行已上线，拟在江西、天津、无锡、普洱、河南等地逐步推广。我们认为，随着数据要素市场建设的不断完善，公司业务模式有望持续升级。

    　　财务预测与投资建议

    　　由于公司深化推进数据湖战略，加快推进数据湖运营和数据资产化业务，适当减少部分传统业务，我们调整了业绩预测，预测公司21-23 年EPS 为0.97/1.44/2.01 元(原预测21-22EPS 为1.13/1.47 元)。根据可比公司最新估值情况，给予公司的合理估值水平为38 倍PE，对应目标价36.86 元，维持买入评级。

    　　风险提示

    　　数据湖落地进展不及预期；数据运营业务不及预期