报告摘要：

    新型公路养护机械行业的领先企业。主要从事新型公路养护机械的技术开发和制造，产品包括路面除雪和清洁设备、大型沥青路面就地再生设备和预防性养护设备三大系列，应用于路面清洁、公路的大中修工程和改建工程和公路的日常性、周期性保护。

    公路养护设备行业属于朝阳行业，发展前景亮丽。机械化率提高将提升除雪设备需求，估算国内除雪机械市场容量超过158亿元。我国公路将进入养护高峰，公路养护设备需求大幕拉开，大型就地再生设备和预防性养护设备逐步进入快速增长通道。

    技术积累深厚，差异化竞争优势明显。经过多年技术深耕，公司技术积累深厚，相比较大企业，形成差异化竞争优势。三大类主要产品都具有竞争优势，利润空间丰厚。我们预计2012年，大型养护设备及诸多新产品均将有上佳表现，新产品的陆续投放不仅保证了收入的持续增长，也保障了高毛利率得以持续，从而实现业绩的持续高增长。

    估值与评级。

    预计公司2012-2014可实现每股收益分别为1.31元、1.77元和2.17元，对应动态PE分别为21倍、15倍和12倍；未来三年净利润复合增长率超过35%，预计公司2012年启动实施股权激励计划，我们看好公司的长期投资价值，6个月评级为“增持”。考虑到一季度业绩增速稍低，分配吸引力不大，股价短期内将处于震荡调整阶段。