事项：

    公司发布2015年一季报：报告期内，公司实现营业总收入为4,254万元，比去年同期增加0.17%；营业利润为-125.57万元，比去年同期减少191.71%；利润总额为49.16万元，比去年同期减少89.21%；归属于母公司股东的净利润69.09万元，比去年同期减少78.06%。

    点评：

    季节、研发投入等因素影响公司短期业绩。春节假期、控股子公司苏州天泽信息亏损等因素对公司的短期业绩产生负面影响；公司加大新产品研发投入，Q1研发支出161万，同比增长315%，也对短期业绩有一定影响。

    继续加快产业互联网的战略布局，拓展新的利润增长点。报告期内，公司围绕主营业务，积极开展横纵两条线的战略布局；（1）横向方面，在工程建设、交通物流、装备制造、农业、能源等多个产业领域稳步推进；（3）纵向方面，沿着“监控—控制—优化—自助”技术路线进阶，构建“硬件+平台+软件”的组合模式，深化公司在物联网、云计算、大数据领域的综合服务能力，为客户提供优质的产业互联网IT服务。

    强化物联网硬件终端产品的抓力，夯实物联网大数据的平台服务能力。（1）公司对远程数据采集及控制类硬件产品进行了研发升级和产品换代；其中，为国内几个重要的发动机厂客户开发的发动机诊断及联网设备产品已经通过了客户的测试认证，拟将进入供货阶段；进一步强化了公司在车联网硬件终端领域的抓手能力；（2）为了更好地支撑公司日益增长的客户数据量需求以及新业务的开展，公司自主研发的“TIZA物联网大数据平台”，进入测试联调阶段，将进一步夯实物联网数据接入、存储、查询分析为一体的平台服务能力。公司在车联网从端到云的能力得到显著提升。

    “云通途”开辟货运O2O市场，打开公司全新增长空间。公司继续加大“云通途”研发投入，重点完善了产品交易功能；注册用户数量及活跃用户占比保持稳定增长，物流园区的拓展进展顺利。我们认为，公司在物联网硬件终端产品领域具备一定优势，例如发动机远程诊断、油耗管理等产品，有望成为公司在货运车机端的产品抓手，并以此突破货车司机用户市场；物流园区的拓展有望成为公司在货主端的抓手；公司在车源、货源的扩张战略针对性强，为“云通途”的用户规模和交易量增长打下坚实基础。

    风险因素：工程机械领域的主业未见回暖；新兴业务领域拓展不达预期；公路货运市场竞争加剧；“云通途”推广不达预期。

    盈利预测、估值及投资评级。不考虑商友集团的并表因素，维持2015-2017年EPS为0.26/0.37/0.55元的预测。如果考虑商友集团的并表因素，按业绩承诺，2015-2016年公司摊薄后的EPS为0.43/0.57元。参考物流信息化、车联网领域可比公司的估值水平，并考虑到公司“云通途”业务未来有可能实现超预期的增长，我们给公司2015年1.2倍PEG，维持目标价75.26元，维持“买入”评级。