收入和利润同比大幅增长。公司2015 上半年营业收入/净利润分别为6.31/2.05 亿元,同比分别增长215%/1235%;EPS 为0.7721 元,其中Q2 单季实现EPS0.53 元;符合此前公司公告及市场预期。公司上半年毛利率48.71%,较去年同期提升20 个百分点,主要是机械成套装备业务(特种冶炼设备及余热余压电站成套设备)销售占比大幅提升且毛利较高(50.84%)。同时,公布了2015 年上半年分配预案:拟每10 股派现0.5元送5 股并转增10 股。

    战略转型成功实施,海外业务布局全面展开。2014 年以来,公司从电力设备制造往电力基础设施建设、矿产运营及工业园区投资开发运营全产业链经营转型,并积极拓展海外业务布局。依托于公司在印尼镍铁工业园项目,开拓电力成套设备、特种冶炼设备的海外销售,使得公司主营业务收入大幅增长;上半年机械成套设备海外销售额达5.94 亿元,占主营业务收入的94%。2015 年上半年,公司新增海外机械成套设备订单1 亿美元将在年内分批次交付;此外尚有2014 年度在执行订单1.46 亿美元的剩余批次也将在2015 年完成交付,我们预计公司海外业务将持续贡献业绩。

    打造中国企业“走出去”发展新模式。公司以电力建设为核心,以并购当地矿产资源为切入点,在当地投资建立工业园对矿产资源进行深加工,全产业链互惠互赢的工业生态。目前,公司在印尼已取得煤矿、锰矿、镍矿等多项矿产资源,并开始修建码头、道路、电厂等基础设施;从而实现了将国内的产能、技术、资本、管理等整体打包输送至海外,以国外市场需求拉动国内市场。公司以全产业链走出去的方式推进国际产能合作,开创了一种中国企业海外发展的产业发展模式,是对“一带一路”走出去战略的积极探索和有效践行。

    风险因素:海外市场经营环境风险;印尼工业园建设进度不达预期;汇率波动风险。

    盈利预测、评级及投资评级。按照公司目前在手订单执行情况,预计公司2015/16/17 年的收入分别为10.8/13.9/17.3 亿元,归属母公司所有者的净利润为3.89/5.52/6.38 亿元,对应EPS 分别为1.27/1.80/12.08(暂不考虑增发和中报送配摊薄),当前价79.49 元,对应PE63/44/38x。按照可比公司2016 年P/E45x 的平均估值水平,公司目前股价与其存量资产估值基本相符,首次覆盖,给予“增持”评级。但由于公司目前由于重大事项未公告仍处于停牌状态,我们暂不给予公司目标价。