事件：

    公司于4月25日对外公告2015第一季度报告，一季度公司实现营业收入2.29亿元，同比增加257.20%；实现营业利润7834.48万元，同比增加3430.77%；归属于上市公司股东的净利润6716.50万元，同比增加1648.38%；基本每股收益0.24元。

    公司同时预告2015年半年度业绩，预计2015年上半年累计归属于上市公司股东的净利润约为1.77-1.87亿元，相比去年同期将上升1058-1123%。

    点评：

    业绩大增主要源于机械成套装备业务贡献巨大。2015年一季度，公司继续发挥自身设备集成的优势，积极推进出口业务的发展和销售，促进了公司收入和利润的大幅增长。报告期内，公司机械成套装备业务稳步增长，完成营业收入2.16亿元，占一季度公司营业收入的94.22%。

    公司2014年机械成套装备业务签订多项重大订单，一季度完成部分订单，使得机械成套装备业务收入大增：

    （1）2014年9月，公司与PT.Artabumi Sentra Industri签订了《特种冶炼设备成套合同》，合同额为1.73亿元。该项目合同已于2014年12月份完成第一批次的最终交付验收，剩余批次于2015年3月完成最终交付验收，截至报告期末，该合同已执行完毕。

    （2）2014年10月，公司与签订了《RKEF特种冶炼设备成套合同》，合同额为7985万美元。该项目合同已于2014年12月份完成第一批次的最终交付验收，剩余批次预计将于2015年分批次完成最终交付验收。

    （3）2014年11月，公司与PT.Artabumi Sentra Industri签订了《高炉项目二期工程特种冶炼设备及余热电站设备成套采购合同》，合同额为6580万美元。该项目合同已于2014年12月份完成第一批次的最终交付验收，2015年3月份完成第二批次的最终交付验收，剩余批次预计将于2015年分批次完成最终交付验收。

    预计上半年业绩同比大幅增加。公司预计上半年业绩继续保持较大增幅主要有以下原因：（1）2014年新签订的大额合同将持续为企业贡献利润，目前公司在执行订单约10亿元，按照生产计划，半年度产值较去年同期有大幅增长，将使得归属于上市公司股东的净利润同比大幅增加；（2）预计报告期内公司非经常性损益金额为103万元，去年同期为90万元。

    募投项目基本完成，静待印尼镍铁工业园发力。公司“高压无功补偿装置产品升级及产业化项目”、“研发中心建设项目”皆已完成，因公司合理有效使用资金，使得募集资金出现结余，加之尚有部分设备采购尾款未支付，导致资金投入进度未达100%。“营销网络和客户服务基础平台建设项目”受行业需求增速的影响，以及公司发展战略及业务模式的调整，公司管理层采取谨慎态度，力求募集资金效益最大化，放缓了部分地区营销中心的建设，重新考虑国际化业务的营销网络的搭建及人员配置。“印尼苏拉威西镍铁工业园项目一期项目”的预计建设期为两年，第三年达到设计生产能力，2015年是该项目建设期的第二年。

    公司于2012年决定将全部剩余超募资金12037.19万元投资印尼南加里曼丹ASAM-ASAM发电厂扩建3×65MW工程项目。因项目发起股东间四方协议变更，一直未能得到印尼国家电力公司批复而迟迟不能签署项目合同，公司对该项目的投资工期滞后。为更好地维护公司和投资者的利益，决定变更该超募资金投资项目。公司投资印尼苏拉威西岛镍铁工业园项目取得重大进展，工业园选址已确定，项目已于2014年2月正式启动。为了合理使用募集资金，提高公司资金使用效率，公司已将上述超募资金余额12710.03万元全部投入印尼苏拉威西镍铁工业园项目一期的建设。

    维持“买入”的投资评级。公司依托于印尼苏拉威西镍铁工业园项目整合印尼矿产、电厂资源，利用当地优势资源—煤、镍矿，打造完整镍产业链；同时，公司将以印尼工业园项目为起点，继续开拓机械成套装备业务的海外销售市场，预计2015年销售业务订单及销售收入将继续增加，公司业绩将保持高速增长。根据公司业绩及项目进度，我们上调业绩，公司2015-2016年EPS分别为1.31元和2.27元，结合镍板块平均估值水平，我们给予公司目标价78.88元，对应2015年60倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示。政策风险；项目达产风险；汇率波动风险；业务整合风险。