分享“上市红利”，公司传统业务发展稳健。公司在高压无功补偿及滤波成套设备制造领域深耕多年，业务发展稳健。客户涉及电网、冶金、石化等多个细分市场。上市后，公司在业内的知名度和受认可度有所提高，有助于公司在激烈市场竞争中保持稳健发展。公司今年将进一步优化传统业务的订单结构，利润水平有望保持稳定。

    EMC试水成功，业绩逐步释放。据公告，子公司“恒顺节能”于 2011年12 月与腾达西北铁合金有限责任公司签订矿热炉余热发电合同能源管理合同（EMC）。据可行性研究公告，该项目年均净利润可达 1,427 万元。其中，公司的效益分享比例由首年的 84% ，逐年递减 7 个百分点至末年（第5 年）的 56% 。合同履行完毕后，项目资产所有权无偿转让给腾达。目前，该项目进展良好，已经逐步为公司贡献收入与利润。此外，子公司“恒顺节能”入选国家第 4 批节能服务公司备案名单，可享受营业税、所得税减免的优惠政策。

    延伸产业链，拓展海外市场。二季度，公司作为主要投资人，与江西久盛等公司联合中标印尼国家电力公司 ASAM 发电厂3×65MW 扩建项目，将在项目正式启动后的 24个月建设期内完成电厂建设，并于未来以“来煤加工”的方式为印尼国家电力公司供售电力。预计公司可借助该项目提供一次设备总成，并延伸产业链至发电厂建设与经营领域。印尼的人均发电装机容量水平较低，目前不足我国的1/6，未来电力发展空间巨大。公司拟于新加坡设立全资子公司，推动在印尼等地的海外业务发展。

    盈利预测与投资建议：我们预计，公司 2012、2013年将分别实现每股收益0.50 元、0.62 元，对应P/E 分别为24.5 倍、19.7 倍。

    风险提示：1）印尼电厂项目尚未签订正式合同，存在变动风险，未来实际运营或受当地政治和市场环境、国际汇率波动等因素的影响；2）激烈的市场竞争或影响公司传统业务的实际盈利情况；3）宏观经济和行业景气等因素或影响公司未来股价走势