投资要点：

    借行业发展之机，占先发优势之利。

    1. 高压无功补偿——电网节能环保必然选择。预计2012年起所有新增装机容量对应设备都会加装无功补偿装臵，原有设备改造比例也将会提高到15%。预计并联无功补偿设备“十二五”期间保持年均15%-20%的增长，而特高压建设将贡献除电源侧平稳扩张外的增量。

    2. SVC应用更为广泛，市场空间巨大。目前国内SVC市场基本国产化，预计未来设备需求年均55亿元，复合增速约为45%。

    3. 高压滤波装臵——推广电网谐波治理。预计“十二五”期间国内高压无源滤波设备年均需求约为14亿元，其中电网输电工程5年年均容量约为8.4亿元，公用电网谐波治理年均约5.6亿元。同时有源滤波也将逐步得到推广。

    中标2 亿美元印尼电厂扩建项目。我们认为：受益于印尼用电普及率低下及快速增长的用电需求，预计发电稳定，项目年销售收入预计或达到6500万美元，项目电厂可以每年为公司提供稳定投资收入。

    余热领域市场容量大、竞争或加剧。余热利用成为潜在最大增量，我们认为：余热利用行业进入门槛在资金和商务，目前仍处于买方市场，拿项目相对难度低，可作为稳定的现金流项目。随着行业政策明晰和配套上马，央企及地方国企纷纷进入，预计竞争或将加剧。

    盈利预测：无功补偿及高压滤波装臵增长平稳，印尼电厂建成后贡献稳定投资收入，余热领域成为潜在最大增量。预计2012-2014 年EPS 分别为0.48 元、0.62 元和0.75 元，目标价12.25 元，谨慎增持。