报告摘要：

    公司是高压电能质量管理领域的优质企业，产品线覆盖3kv-110kv电压等级。公司是一家专业的电能质量改善设备供应商，主要产品包括无功补偿装臵、滤波装臵，以及核心部件，其中核心部件包括电容器、电抗器、放电线圈等产品。公司在高压电能质量管理领域实力雄厚，参与制定了《高压电力滤波装臵》等行业标准的编制工作。近年来公司毛利率持续保持稳定并小幅增长，体现了较强的成本控制能力。

    公司步入业务转型期，投资领域带来无限想象空间。2011年12月9日，公司公告称，拟使用超募资金中的4,200万元投资腾达西北铁合金矿热炉余热发电合同能源管理项目。根据我们的预测，该项目将有效增厚公司2012年业绩，同时，我们预计公司在2012年仍将启动2-3个余热发电项目，从而有力支撑公司未来业绩的快速发展。

    公司MCR型SVC产品优势明显，未来推广潜力较大。主流的SVC产品包括TCR和MCR两种类型，TCR型推广较早，目前在市场中占据较大比重，MCR型体积较小、维护相对简单，且适应性较强，发展增速较快。公司产品以MCR型SVC为主，同时具备TCR型SVC的生产技术，公司MCR型SVC电压等级可以达到110kv，为业内最高，未来在钢铁、有色、石化等行业的推广潜力较大。

    公司SVG产品已研制成功，有望在2012年贡献业绩增速。SVG具有占地面积小、响应速度快等优点，产品性能和技术含量相对SVC更高，公司目前已经研制成功，正在进行市场推广工作。我们预计公司将很快实现首单销售，并在2012年陆续获得订单。

    盈利预测：预计公司2012-2013年EPS分别为1.06元和1.53元，目前股价对应PE分别为18倍和13倍，给予公司2012年30倍PE，对应目标价31.8元，调升至“强烈推荐”评级。