公司出身国家电网，在电力系统内业务方面具备技术和渠道优势

    恒顺电气是一家从国家电网划分出的企业，在无功补偿装置方面具备雄厚的技术优势和渠道优势。公司成为国家电网公开招标无功补偿方面指定10家企业之一。将充分享受十二五期间国家电网翻倍投资所带来的稳定增长。

    非电力系统滤波装置龙头企业，成长速度迅猛

    公司从2010年起，随着资金规模的逐渐扩大，在非电力系统滤波装置领域开始发力。公司是滤波装置业务的龙头企业，参与起草制定多项行业标准。看好此部分业务将保持高速增长。

    核心部件业务是新亮点

    公司核心部件技术水平和质量业内领先，此部分毛利率较高，参股股东荣信股份将公司选为合格供应商，预计未来采购量将有大幅提升，从而提升公司整体毛利水平。

    募投项目解决公司产能瓶颈，满足高速增长需要

    目前公司核心业务--无功补偿装置、滤波装置、核心部件电容器采用同一条生产线，2010年产能利用率达到极限。募投项目将打破公司瓶颈，维持公司高速增长的产能需求。

    建议询价区间22.5～25.5元

    我们根据公司分项业务的市场前景及公司业务历史情况，对公司的各个子业务的销售情况进行了预测，我们认为公司2011～2013年的EPS分别为0.70、0.94、1.33元，参考可比同行业子公司PE情况，我们认为给予公司2011年35-40倍的PE比较合理，建议询价区间22.5～25.5元。