事件：公司发布2023 年中报：

    　　1）23H1：收入222.4 亿元，yoy+2.4%；归母4.4 亿元，yoy+17.9%；扣非归母3.7 亿元，yoy+49.7%。

    　　2）23Q2：收入117.6 亿元，yoy+5.96%，qoq+12.2%；归母6.03 亿元，yoy+117.7%，环比转正；扣非归母6.2 亿元，yoy+322.8%，环比转正。

    　　Q2 动力电池保持快速增长，毛利率提升明显：受益新能源车渗透率持续提升，加之公司通过“聚焦+差异化”策略提高产品竞争力，23H1 动力电池出货量达4.99GWh，实现收入51.9 亿元，yoy+23.5%。随着规模扩大，以及上游原材料价格的回落，23H1 动力电池毛利率达到15.5%，yoy+6.7pct。下半年新能源车销量有望环比保持增长，公司规模和盈利能力均有望边际向上。

    　　消费电子需求有望逐步修复，电芯自供比例持续提升：据IDC 统计，23H1 全球智能手机销量yoy-11.3%，但公司手机数码类业务在维持原有客户份额基础上积极开拓新市场，客户项目覆盖率提升显著，推动自供电芯比例持续提升；笔电方面积极开拓和争取客户份额占比，自供电芯已进入两家头部笔电客户供应链，相较去年同期仍实现增长。且随着客户去库结束和下半年新机密集发布，消费电子需求有望逐步修复，进而带动收入环比向上增长。

    　　投资建议：我们预计2023-25 年公司归母净利润为11/24/32 亿元，对应PE 为28/13/10 倍，维持“买入“评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧，下游需求复苏不及预期，储能业务开展不及预期，研报使用信息数据更新不及时的风险。