事件：公司发布2022年年报及2023年一季报：

    1）2022：营收521.6亿元，同比+39.6%，归母净利润10.6亿元，同比+16.2%，扣非归母净利润8.0亿元，同比+52.2%；

    2）22Q4：营收155.8亿元，同比+32.3%，归母净利润3.7亿元，同比+52.7%，扣非归母净利润3.2亿元，同比+316.2%；

    3）23Q1：营收104.8亿元，同比-1.3%，归母净利润-1.6亿元，同比-273.5%，扣非归母净利润-2.5亿元，同比-344.6%。

    Q1受需求下行及减值拖累，利润表现承压。23Q1消费类产品需求疲软导致客户订单下滑，汽车电池增长放缓但毛利率继续提升，储能系统快速增长但收入占比较低，导致整体收入略有下降。加上一季度计提较多动力电池存货减值导致资产减值达2.1亿元，以及新基地开工导致费用率提升，Q1利润表现承压。

    动力营收快速增长，盈利能力持续提升。22年汽车电池收入达126.9亿元，同比大幅增长332.6%，储能系统收入达4.5亿元，同比+50.4%，收入呈现快速增长趋势，23Q1继续高增。同时盈利能力显著提升，22年汽车电池毛利率10.3%，同比+11.2pct，23Q1继续提升：储能系统毛利率20.1%，同比+0.9pct。

    定增布局sip封测，创造3C新增长点。SiP封装凭借尺寸小、散热快、高可靠性等优点，目前在手机锂电池电源管理系统上的应用渗透率正在加速提升。公司计划蔡集20.3亿用于SiP系统封测项目，建设期3年，达产后形成年产能1.1亿只。借助此次产能布局，公司有望率先导入大客户手表产品，之后延伸至手机电源管理系统，远期有望进一步辐射到国内安卓手机客户。

    　　投资建议：考虑消费电子行业弱复苏，且新能源车市场竞争加剧，适当调低盈利预测，2023-255年归母净利润为11/24/32亿元（对应此前22023-24年分别为25.2/32.8亿元），对应PE估值28/13/10倍，维持“买入”评级。

    风险提示事件：市场竞争加剧，下游需求复苏不及预期，研报使用的信息更新不及时风险。