事件概述。2022 年前三季度公司营收约365.84 亿元，同比+43.00%，归母净利润6.88 亿元，同比+2.72%，扣非归母净利润4.84 亿元，同比+7.21%，非经常损益2.04 亿元，业绩整体符合预期。

    点评：业绩创新高，动力电池高速增长

    Q3 业绩创新高。公司2022Q3 营收148.66 亿元,同比增长50.14%，环比增长33.96%，归母净利润为3.16 亿元，同比增长504.79%，环比增长13.86%，扣非后净利润为2.37 亿元，同比增长3.51%，环比增长62.19%；营收受订单增长的拉动明显。

    动力电池高速增长。由于国内外大客户订单陆续批量交付，公司电动汽车类电池实现大幅增长。公司动力电池业务客户结构呈多元化特征，未来，随着公司新拓展客户订单的放量，预计公司产能、设备稼动率、产品良率以及规模化效益的不断提升，有望实现公司电动汽车类电池业务的进一步增长。

    未来核心看点：储能业务快速放量，消费电池业务市占率提升储能业务：逐步推进家庭储能，期待发展更进一步。公司目前主要按项目承接储能系统解决方案，与南方电网、国家电网合作相关储能项目。后续公司储能电芯的产能以及自供率将逐步提升，且随着家庭储能业务的扩展，公司储能业务的发展有望更进一步。

    消费电池业务：笔记本电脑类市占率有望上升。公司对笔记本业务与客户持续拓展，叠加公司笔记本电脑类业务电芯自供率的逐步提升，预计该业务将成为公司消费类电池业务未来3-5 年的重要增长点。

    深度绑定上游供应商，稳定原料供应。锂资源：通过设立合资公司的方式与贵州川恒化工股份、浙江金圆中科锂业等诸多厂商达成合作，有效整合阿根廷锂矿资源；镍资源：与伟明（香港）国际控股有限公司、Merit International CapitalLimited 设立合资公司，开发建设红土镍矿冶炼年产高冰镍含镍金属4 万吨（印尼）项目。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营收502.78、708.58 和816.79亿元，同比增速为34.6%、40.9%和15.3%；归母净利润为10.18、25.09 和33.12亿元，同增11.2%、146.3%和32.0%；2022 年11 月08 日对应22-24 年PE为44、18 和13 倍。考虑到公司储能业务的发展将进一步提升，动力电池业务保持高增速，维持“推荐”评级。

    风险提示：客户开拓进度不及预期风险，竞争格局恶化风险，技术研发不及预期风险