事件：公司发布2022三季报公告，22年前三季度实现归属净利6.88亿元，同比增长2.72%；扣非归母净利4.84亿元，同比增长7.21%。分季度看，公司22Q3归母净利3.16亿元，同比增长505%，环比增长14%；扣非净利润2.37亿元，同比增长4%，环比增长62%，业绩表现符合预期。

    动力汽车业务快速增长，毛利率水平持续修复。我们预计公司前三季度电动汽车业务营收达78亿元，其中Q3环比+85%左右，持续高增，主要系公司南昌工厂产线陆续投入使用，随着新增产能逐步释放，预计Q4出货量环比继续高增。我们预计公司22年全年动力电池出货10GWh以上，年底产能达30GWh，23年出货翻倍以上增长。我们预计公司Q3动力电池毛利率6%以上，同比+5pct，随着南昌基地逐步投产，毛利率有望持续提升至合理水平。

    储能业务持续高增，自供电芯比例逐步提升。我们预计公司1-9月储能系统产能约2GWh，预计全年达3GWh，23年达6GWh以上。由于公司目前非自供电芯占比90%以上，储能业务主要用收加工费形式结算，预计1-9月实现营业收入3.3亿元，同比接近翻倍增长。公司南昌基地预计明年储能电芯产能达7-8GWh，公司储能系统电芯自供率有望大幅提升带来量利双升。

    消费业务整体稳定，笔电业务快速增长。我们预计公司1-9月手机类产品营收约160亿元，同比增长10%以上，笔电业务收入约56亿元，同比增长近50%，盈利能力基本保持稳定。公司在笔电业务上与核心客户惠普、戴尔、联想等深度合作，预计后续持续放量，毛利率和市占率有望逐步提升。

    投资建议：考虑公司新增产能逐步释放，我们预计公司2022-2024年归母净利润10.16/23.80/30.41亿元，同比+10.9%/+134.2%/+27.8%，对应EPS分别为0.59/1.38/1.77元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料涨价超预期；行业竞争加剧；下游需求不达预期。