欣旺达发布2022 年一季报，2022 年第一季度实现营业收入106.21 亿元，同比增长35.1%，实现归母净利润0.95 亿元，同比降低26.1%，实现扣非归母净利1.01 亿元，同比降低38.1%，非经常性损益主要是政府补助和持有安克创新股票带来的投资损失。

    三费逐步下降，公司毛利率有望改善。公司2022 年第一季度毛利率为13.45%，同比-2.4pct，随着未来电芯自供率的提升以及动力电池业务规模效应不断显现，毛利率有望改善。公司2022 年Q1 销售、管理、财务费用率分别为0.90%、4.12%和1.14%，同比分别-0.11pct、+0.40pct 和-0.23pct，管理费用率提高系管理人员工资增加所致。2022 年第一季度公司净利率为0.54%，同比减少1.02pct，扣非净利率0.95%，同比减少1.13pct。

    公司提高预付款绑定核心供应商，多家战略股东入股看好未来发展。今年锂电上游材料涨价压力较大，公司Q1 提高预付款项绑定上游，一季度末预付款项为8.15 亿，较期初增长109.66%。此外，一季度，公司动力电池子公司两次引入战略股东，包括多家车企，通过战略合作绑定客户，未来动力电池订单可期。

    投资建议：我们维持之前的盈利预测，预计2022-2024 年营业收入分别496.87、635.99 和794.99 亿元，同比增长33.0%、28.0%、25.0%。归母净利润为16.48、24.75 和33.38 亿元，同比增长80.0%、50.2%、34.9%。对应2022 年4 月26日18.69 元/股收盘价的PE 分别为19.5、13.0 和9.6 倍，我们看好公司的后续发展，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格波动，新客户开拓不及预期，行业发展不及预期。