一、事件概述

    　　8 月 4 日，公司公告全资子公司欣旺达电动汽车于近日收到上通五菱 CN220M HEV 项目的定点函，为上通五菱 CN220M HEV 项目供应动力电池电芯产品。

    　　二、分析与判断

    　　动力板块捷报频传，再获上通五菱定点

    　　此前，公司公告已获得上通五菱 E50 项目的定点函，为上通五菱 E50 项目供应 142Ah磷酸铁锂动力电池电芯产品，此次获得 CN220M HEV 项目定点函进一步拓宽了公司与上通五菱合作的产品线。上通五菱是国内主要汽车制造公司之一，公司获得其 HEV 动力电芯供应资格，再次证明市场和客户对公司的技术实力和服务能力的充分认可；加上与吉利成立合资公司为其旗下品牌保供 HEV（含 48V）动力电池包，且采购量不低于其需求量的 80%，一期峰值年产能不低于 60 万套，二期提升至 80 万套，公司在 HEV电动汽车电池领域的竞争优势持续增强。

    　　客户拓展顺利，动力规模化增长在即

    　　伴随政策的持续加码，汽车电动化趋势加速，6 月国内新能源汽车销量 22.7 万辆，同比+165.7%，环比+14.7%，下游客户的配套需求强烈。公司在动力每年投入大量研发，经过长期的产品打磨和技术积累，目前已进入客户订单收获期。接连获得国内外车企大客户的定点，充分说明公司动力板块的拐点将至，随着前期储备订单逐步释放带来收入的规模化增长，加上产能利用率的持续提升增强盈利能力，动力板块的价值将逐步显现，助力公司实现跨越式发展。

    　　三、投资建议

    　　我们预计 2021-23 年公司实现营收 371/450/540 亿元，实现归母净利润 12/16/20 亿元，对应估值 46/34/29 倍，参考 CS 电子 2021/8/4 最新 TTM 估值 57 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　终端需求不及预期，产能扩充不及预期，客户开拓进展不及预期等。