公司2020 年实现盈利8.02 亿元，同比增长7%符合预期；公司消费类业务稳健增长，动力类业务逐步放量；维持增持评级。

    支撑评级的要点

    公司2020 年盈利8.02 亿元，同比增长6.79%符合预期：公司发布2020 年年报，实现营业收入296.92 亿元，同比增长17.64%；实现盈利8.02 亿元，同比增长6.79%；公司2020 年年报业绩符合预期。

    毛利率同比略微下滑，期间费用率小幅提升：公司2020 年毛利率14.86%，同比下滑0.49 个百分点。期间费用率为12.45%，同比提升0.49 个百分点；其中管理费用率3.83%，同比提升0.43 个百分点，主要系股份支付费用、管理人员工资增加所致；研发费用率6.08%，同比提升0.05 个百分点。

    动力电池业务市场开拓持续推进：公司2020 年动力电池业务实现营业收入4.28 亿元，同比下滑49.59%。公司已与国际优质高端汽车厂商和国内众多汽车厂商建立了合作关系，包括雷诺-日产联盟、VOLVO、吉利、易捷特、上通五菱、东风柳汽、东风乘用车、小鹏、云度等。

    消费类业务稳健增长，消费类电芯自供率提升：2020 年公司手机数码类产品收入164.04 亿元，同比增长4.81%，毛利率18.24%；笔记本电脑类产品收入41.50 亿元，同比增长43.38%，毛利率9.47%；智能硬件类产品收入63.68 亿元，同比增长 59.06%，毛利率10.01%；精密结构件类产品收入16.50 亿元，同比增长37.18%，毛利率12.09%。同时，公司消费类电芯自供率稳步提升，提高公司整体的盈利能力；东莞锂威2020 年盈利4.38 亿元，顺利完成业绩承诺。

    估值

    在当前股本下，结合公司2020 年年报与行业变化，我们将公司2021-2023年的预测每股盈利调整至0.76/1.01/1.24 元（原预测为0.84/1.16/-元），对应市盈率25.0/18.9/15.4 倍；维持增持评级。

    评级面临的主要风险

    全球3C 产品需求可能不达预期，新能源汽车产业政策风险，公司动力电池研发、产能释放与消化可能不达预期，新冠疫情影响超预期。