事件：2022H1 公司实现营收8.58 亿元（-3.40%，同比，下同）；归母净利润1.50 亿元（-18.70%）；扣非归母净利润1.27 亿（-24.62%），业绩符合我们预期。

    Q2 业绩改善明显，期间费用随经营活动改善有所上升：受2020 年疫情订单在2021Q1 交付导致基数较高影响，2022Q1 公司业绩仍有所下滑，实现营业收入3.90 亿元（-23.79%）；2021Q2 疫情订单逐渐消除，相关市场销售逐步趋于正常，2022Q2 公司业绩同比明显改善，实现收入4.68亿元（+24.27%），归母净利润1.01 亿元（+66.78%），扣非归母净利润9388 万元（+76.91%）。另外，随着公司经营活动的改善，期间费用同步上升，2022H1 公司销售费用1.73 亿元（+8.71%），管理费用4987 万元（+6.83%），财务费用-1247 万元（-667.32%），其中财务费用大幅下降主要系本期汇率变动所致。

    监护板块企稳，超声、妇幼健康板块表现亮眼：2022H1 公司主要涉疫的监护板块业绩相较2021 全年增速（-59.30%）明显企稳，2022H1 公司病人监护板块实现收入2.81 亿元（-20.12%）。在超声影像板块，经过多年持续投入，公司超声板块低中高端全面覆盖，前期积累的产品、渠道、医院等优势逐渐兑现，2022H1 超声影像板块实现收入1.16 亿元（+29.91%）。在妇幼健康板块，公司以胎监产品为切入点，不断完善在妇幼健康产品的应用领域，为各年龄层段的女性提供健康呵护方案，2022H1 妇幼健康板块实现1.51 亿元（+9.38%）。我们认为，随着疫情对公司业绩影响的逐步褪去，2022H2 公司业绩环比有望进一步改善。

    研发投入持续加强，多领域布局初见成效：2022H1 公司研发费用为1.31亿元（+17.17%），研发费用率为15.22%（+2.64pp），长期、持续性的高研发投入支撑公司在妇幼盆底康复业务、分子诊断业务、动物医疗、智慧医疗等新兴业务的不断突破，分子诊断业务新冠、甲流、乙流等病毒核酸检测已于5 月获CE 认证，预计于2022Q4 于海外市场发布，动物医疗领域已推出括兽用心电、兽用超声等产品；智慧医疗板块，公司已累计完成超5000 家医疗机构及院内临床科室的信息化网络建设，公司在新兴业务的培育，为未来业务快速增长提供新的增长点。

    盈利预测与投资评级：我们维持公司2022-2024 年归母净利润为3.50/4.56/5.87 亿元，当前股价对应2022-2024 年PE 估值为20/15/12 倍。

    维持“买入”评级。

    风险提示：产品研发不及预期，新品推广不及预期，汇兑损益 风险等