核心观点

    事件

    公司发布第一期员工持股计划（草案），设立理邦仪器1 号员工持股集合资金信托计划，份额上限为11,200 万份，按照不超过1:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额，员工持股计划筹集资金总额不超过5,600 万元，认购劣后级份额，参与员工总人数不超过500 人，锁定期24 个月。

    投资要点

    1.员工持股计划稳步推进

    本次员工持股是公司2011 年上市以来首次进行员工激励，张浩、祖幼冬和谢锡城前三大股东承担动态补仓责任，预计将在11 月6 日股东大会审议通过后6 个月内完成股票购买。员工持股计划的实施将充分调动员工的积极性，绑定业务骨干核心利益，提高公司竞争力，保障公司稳定发展。

    2.三季报业绩符合预期

    10 月14 日公司发布三季度业绩预告，2017 年前三季度归母净利润6,556-6,889 万元，同比增长490-520%，扣非后归母净利润3,666-3,999 万元，同比增长102%-120%，业绩基本符合预期。我们认为，随着公司营收保持稳定增长，在研发费用有效控制的情况下，盈利能力不断提升，全年业绩有望实现高增长。

    3. 未来业绩增长可期

    公司加大国内市场开拓力度，营销网络日趋完善，国内市场增速得到明显提升；公司提升监护、妇幼保健和心电等传统产品的性能，增强市场竞争力；推出新一代彩超AX8 和LX8，采取差异化竞争策略；血气分析POCT产品工艺不断成熟，存量和新增仪器将带动测试卡的放量增长，传统产品和新产品将驱动公司未来业绩增长。

    投资建议

    公司加大国内市场开拓力度，营销网络日趋完善，传统产品线升级换代，彩超采取差异化销售策略，血气分析仪在医院终端铺开将带动测试卡的放量增长，传统产品和新产品有望保障公司业绩持续增长。公司员工持股计划稳步推进，有望绑定核心员工利益，提高公司竞争力。我们维持此前盈利预测，预计公司2017-2019 年EPS0.12 元、0.20 元、0.30 元，PE 分别为78X、47X、32X，维持“推荐”评级。

    风险提示：POCT 和彩超销售不达预期。