事项:

    天喻信息发布公告:前三季度净利润为 6750~7050万,增长 567~597% ;3Q 净利润4063~4363万,环比增长 81~95% ,同比534~582% ,大超市场预期。

    点评:

    天喻信息三季度大超预期,前三季度净利润增长 567~597% ,6750~7050万,极端情况下,扣非净利润增8199~8714% ,单三季度净利润4063~4363万元,环比增长81.4%~94.8%,同比增长534%~582% 。我们多次在行业报告和周报中推荐移动支付产业链,坚定推荐龙头天喻信息,推荐以来涨幅显著,继续看好。在新的技术创新浪潮中,企业必须坚持垂直一体化的路线,实现从入口到硬件,从硬件到软件,从软件到服务的一体化才能胜出,“入口”的价值更加重要。我们看好公司在金融、通讯、教育、医疗行业的“卡入口+大平台”垂直一体化战略布局,公司业绩弹性大、有望持续超预期,继续推荐。

    金融行业:产业链龙头强强联合,“金融IC 卡+互联网终端+平台”大布局。

    金融ic 卡:我国金融IC 卡13年1~8 月份发卡 2.1 亿张,预计全年将超 3.4 亿,14年超5 亿张;电子现金跨行圈存正式推广,提升金融ic 卡发卡空间;公司作为金融IC 卡龙头,份额居首,超 30%,目前产能达到 40万张/天,预计年底将达到60 万张/天。公司与芯片厂商龙头恩智浦(NXP)深度合作,规模优势明显,具有较强的芯片议价能力;公司是金融IC卡出货量最大的工商银行最大供应商,且在农业银行、建设银行等大客户的份额逐步提升,产业垂直一体化布局完成。

    银联互联网金融终端:银联为了加强金融IC 卡推广,定义了互联网金融终端的标准,以实现互联互通,预计四季度各大第三方支付平台:银行招标即将开始,公司有望充分受益;此外,银行为了抢夺入口,将定制手机终端,公司有望切入此项业务,终端业务由于单机价值较高,且初进入者毛利率较高,有望大幅提升公司业绩;

    子公司擎动网络目前以行业第三方支付应用为主,营收流水环比增速上涨迅速,未来也有望借助公司通讯行业 :“政策 +产业链”促进移动支付产业链爆发,公司“移动支付卡+无线城市平台+移动支付软件”布局完整。通渠道切入银行,完成“金融IC 卡+互联网终端+平台”垂直一体化布局。

    讯运营商移动支付卡推进进程加速:中移动决策明年发放 1 亿张“nfc+sim”卡;联通两千元集采手机将标配nfc,已经完成移动支付卡招标;电信预计十月份招标;

    银联推进力度加大:完善NFC移动支付受理环境,加快TSM平台建设,2013年计划实现移动支付交易量突破 350 亿元,新增用户突破 1100万户,并大力推进中国移动合作,尽快提升移动无卡交易成功率,计划新增 3100家远程商户目标,力争完成TOP200 移动电商的全面覆盖,计划在 2013年年底改造完成具备 13.56M的POS机120 万台左右,在银联 260万台POS机中占近50% ;

    手机终端产品NFC渗透率开始提升,在Google O/I 大会上,Android产品总监Hugo Barra称,现在全球Android设备激活速度基本上每天是 100 万台,每年大约有 4 亿台设备被激活。在新的Android设备中,配备NFC芯片的大约会占到 15% 。三星、诺基亚、HTC的旗舰机均支持NFC,苹果也在测试NFC芯片,预计下一代产品将推出;国产中低端智能手机小米2A、2S、小米3,OPPO 、魅族mx3 等均支持NFC,高端山寨机也将NFC作为标配;三星智能手表和索尼smart watch均支持NFC。

    NFC在芯片厂商渗透率提升。MTK表示2014年出售的芯片中将有 20% 的芯片搭载NFC,高通在新出的中高端芯片中也逐步将NFC作为标配。

    公司为移动支付龙头:公司作为城市交通卡龙头企业,系统设计及调测能力优势明显,目前占据中移动的移动支付卡50%以上份额,并且将有望成为联通和电信主力供应商,规模优势明显,具备较强的芯片议价能力,在运营商招标中将强者恒强。

    “无线城市”运维与华为“二分天下”,四季度业绩确认,2014年有望进入高速增长期:NFC移动支付市场启动爆发后,有望作为“无线城市”新的入口,与无线城市进行线上线下互动,形成正反馈。公司目前与华为共同占据中移动“无线城市”搭建及运维市场,拥有湖北、上海、重庆等 10 个省份的“无线城市”平台建设权,此外运维 9 个省市“无线城市”平台。随着“无线城市”用户规模提升,公司有望向上游切入内容服务。此项业务由于中国移动一般在四季度进行业绩确认。中国移动项目业绩确认是到每年的四季度,2012年天喻通信“无线城市”项目业绩四季度确认 5000多万,盈利1500万。2013年,前三季度由于业绩确认方式,天喻通讯“无线城市”项目前三季度一直处于亏损,预计四季度业绩将得到确认,盈利同比预计增长 20% ,2014年将进入高速增长期。

    子公司擎动网络涉及移动支付软件业务,此外公司在安卓系统上的应用开发能力远超同行业其他卡商,有望切入软件应用开发行业。

    教育“入口+平台”布局:国家教育云平台占据制高点,切入教育信息化。公司是国家教育云平台唯一供应商,占据制高点,在教育部32家试点推广顺利,如东阳等教育云平台开展领先的县市。云平台业务 13年开始贡献营收。公司智能卡产品也有望布局教育云平台“入口”。教育云项目三季度已经有部分业绩确认,四季度业绩有望超预期。

    医疗“入口+平台”有望成下一个亮点。公司传统智能卡业务包括社保卡和健康卡,具有健康大数据渠道,未来也有望切入医疗信息化平台。

    盈利预测与投资评级。

    我们预计公司 2013-14 年EPS 分别为0.70 元和1.20 元,且公司各项业务在金融、通讯、教育、医疗等领域将迎来快速爆发式增长,存持续超预期可能,业绩弹性大,按peg 理应享受高估值,给予 14年35倍PE,目标价 42.00 元,维持 “ 买入”评级。

    风险提示:金融 ic 卡、移动支付推进不达预期。