天喻信息是国内“金融ic 卡和移动支付”双龙头。公司以智能卡产品入口,切入金融、通信、教育、医疗行业移动互联网“大平台”布局,形成“卡入口+ 大平台”垂直一体化、战略布局完整、业绩弹性大。

    我们多次在行业报告和周报中推荐移动支付产业链,坚定推荐龙头天喻信息。在新的技术创新浪潮中,企业必须坚持垂直一体化的路线,实现从入口到硬件,从硬件到软件,从软件到服务的一体化才能胜出,“入口”的价值更加重要。我们看好公司在金融、通讯、教育、医疗行业的“ 卡入口+ 大平台” 垂直一体化战略布局,公司业绩弹性大、有望持续超预期,继续推荐。

    金融行业“入口+平台”布局:金融IC 卡+终端+平台。我国金融 IC 卡13年1~8 月份发卡2.1 亿张,预计全年将超 3.4 亿,14年超5 亿张;公司份额居首,超 30% 。公司金融 IC 卡产能扩充稳健、与芯片龙头厂商紧密合作,规模优势明显;预计银联将加强金融 IC 卡个人终端推进力度,公司有望充分受益;子公司擎动网络目前以行业第三方支付应用为主,营收流水环比增速上涨迅速,未来也有望借助公司渠道切入银行,完成“金融IC 卡+终端+平台”垂直一体化布局。

    通讯行业 “ 入口+平台”布局:移动支付卡+无线城市平台+移动支付软件。通讯运营商移动支付卡推进进程加速:中移动决策明年发放 1 亿张“nfc+sim”卡;联通两千元集采手机将标配 nfc,已经完成移动支付卡招标;电信预计十月份招标。公司作为城市交通卡龙头企业,系统设计及调测能力优势明显,目前占据中移动的移动支付卡50%以上份额,在移动“无线城市”平台搭建与运维市场中与华为“二分天下”;子公司擎动网络涉及移动支付软件业务,移动支付产业链垂直一体化布局完整。

    教育“ 入口+ 平台” 布局:国家教育云平台占据制高点,切入教育信息化。公司是国家教育云平台唯一供应商,占据制高点,在教育部 32 家试点推广顺利。云平台业务13年开始贡献营收。公司智能卡产品也有望布局教育云平台“入口”。

    医疗“ 入口+ 平台” 有望成下一个亮点。公司传统智能卡业务包括社保卡和健康卡,具有健康大数据渠道,未来也有望切入医疗信息化平台。

    业绩预测与投资建议。我们预计公司 2013-14 年EPS 分别为0.60 元和1.12 元,且公司各项业务在金融、通讯、教育、医疗等领域将迎来快速爆发式增长,存持续超预期可能,业绩弹性大,按 peg 理应享受高估值,给予 14年35倍PE,目标价39.20 元,维持 “ 买入”评级。

    风险提示。移动支付、金融 IC 卡推进低于预期。