事件：8 月29 日晚间，公司发布2022 年中报。

    2022H1 公司营收同比下滑1.3%，主要系中科光电出表所致2022H1：公司实现营收13.5 亿元，同比下滑约1.3%，归母净利润亏损0.86 亿元，同比下滑约704.5%；扣非后归母净利润亏损约1.2 亿元，同比下滑约33%。

    单二季度：公司实现营收约8.5 亿元，同比持平；归母净利润亏损约0.27 亿元，扣非后归母净利润亏损约0.47 亿元，环比一季度亏损收窄。2022H1 业绩同比下滑可能系1）中科光电出表导致营收同比下滑；2）疫情影响。

    强研发战略下2022H1 研发创历史同期新高，单Q2 销售净利率环比回升2022H1 公司销售毛利率/净利率分别为43%/-1%，同比下滑0.6/6.9pct，二季度销售毛利率/净利率分别为40%/-4%，分别同比下滑3.6、12.5pct；环比一季度，毛利率环比下滑6.4pct，净利率环比提升约11.7pct。2022H1 期间费用率约59%，同比提升约4.8pct，主要系研发与财务费用增加所致，其中销售、管理（不含研发）、研发、财务费用率分别为21%、9.4%、23%、5.7%，分别同比下滑1.4pct、提升0.6、3.5、2.2pct。2022H1 研发费用约3.1 亿元，同比增长约17%，创历史同期新高，财务费用增加系收入准则调整所致。

    子公司谱育科技营收/新签合同分别同比增长12%/53%，将成为重要增长点2022H1 谱育科技营收约3 亿元，同比增长约12%，净利润亏损约0.74 亿元，同比亏损约0.9 亿元。2022H1 公司新签合同约17 亿元，同比增长约12%，其中谱育科技新签合同约6 亿元，同比增长53%。2022H1 谱育营收占比公司总营收约22%（2021 年约26%），新签合同占比总新签合同约35%，伴随研发持续投入，新产品推出，谱育将成为业务重要增长点。

    国产科学分析仪器龙头，生命科学、半导体等新领域有望多点开花生命科学方面：谱聚医疗推出两款临床质谱产品，谱康推出两款流式细胞仪，聚致生物核酸质谱已完成研发，正在试生产阶段，预计2022 年下半年提交二类医疗证，试剂方面已实现首批销售和交付，聚拓生物开发全自动毛细管电泳仪与单分子流式免疫分析仪，目前毛细管电泳仪已取得一类医疗器械备案证，单分子流式免疫分析仪正在产业化过程中。半导体方面：三重四极杆ICP-MS 已向半导体上游供应商完成交付，并陆续在国内主要芯片制造企业开展前期验证工作；目前公司研发投入累计约28 亿元，公司作为具备自主可控的国产科学分析仪器龙头，强研发战略下，将持续受益高端科学分析仪器国产化替代，生命科学、半导体等新领域有望多点开花，市占率有望进一步提升。

    盈利预测

    预计公司2022-2024 年营收46/57/69 亿元，同比增长22%/24%/21%；归母净利润分别为2.0/2.7/3.6 亿元，2023-2024 年分别同比增长35%/31%，对应P/E 65/48/37X。维持公司“增持”评级。

    风险提示

    1）生命科学板块布局不及预期；2）竞争加剧毛利率进一步下滑