事项：

    2022 年6 月24 日，聚光科技发布公告称拟同意孙公司谱聚医疗引入红杉资本、山东惠远、杭州金械、深圳拓盈等财务投资人。最新股权安排如下：盛域投资以4000 万对价向6 位财务投资人转让老股4.92%，转让事项完成后6 家财务投资人拟向谱聚医疗合计增资人民币1.85 亿元，其中301.66 万元计入谱聚医疗注册资本（占比15%），余下1.82 亿元计入谱聚医疗资本公积。交易完成后，聚光科技子公司谱育科技持有谱聚医疗的股权比例58.50%下降至为49.72%，谱聚医疗仍属于聚光科技合并报表范围内的控股子公司。

    评论：

    谱聚医疗：专注于医疗临床检测领域布局的国产化临床质谱平台。谱聚医疗拥有第一、二类医疗器械的生产销售资格和第三类医疗器械的生产经营资格，公司依托自身核心的质谱硬件制造技术及设备集成化的开发能力，打造了国产自研的电感耦合等离子体质谱仪（PreMed 7000 ICP-MS）和三重四极杆串联质谱仪（PreMed 5200 LC-MS/MS，浙江省第二类医疗创新器械），搭配临床质谱检测试剂盒及质谱仪配套耗材，满足临床对质谱检测的迫切需求。2021 年公司实现营业收入485.27 万元，净利润-718.47 万元；2022 年Q1 公司实现营业收入94.17 万元，净利润-310.85 万元。

    获得红杉背书加持，资本实力进一步增强。谱聚医疗在完成此次融资后估值达到12.33 亿元，充分展现了资本市场对其的强劲信心。红杉的持股对谱聚后续的融资和提升母公司聚光科技在二级市场的认可度有积极作用。

    谱聚医疗为后续业务孵化提供样板案例。聚光科技拥有良好的业务孵化传统，以谱育科技为例，其原为聚光体内的仪器事业部，在母公司的精细运作下已成长为国内领军科学仪器制造企业。2022 年6 月13 日，谱育科技牵头设立的浙江省质谱仪器创新中心已正式进入建设运营阶段。此次谱聚医疗获得红杉认可，与管理层重视高端技术协同创新、打造创新企业孵化基地的渊图远算密不可分，也为谱康医学、聚拓生物、聚致生物等其他品牌做出优良示范。

    投资建议：我们认为站在当前时点，从计划剥离PPP 项目、管理层变更以及科学仪器板块的布局来看，公司底部向上的趋势已现。依托良好的仪器资产底蕴，聚光科技依然是国内绝对的领军企业，未来发展空间已经打开。我们预计公司2022、2023 年归母净利润为2.93 亿元、3.83 亿元，对应PE 为41 倍、31倍。采用分部估值法，子公司谱育科技订单增速高（3 年复合60%-80%)、确定性强，给予80 倍PE；母公司环保工程业务费用较高拖累利润，对比同行业环保工程公司给予15 倍PE，仍维持目标价31 元不变，维持“强推”评级。

    风险提示：子公司众多带来的商誉减值风险；市场竞争加剧改变竞争格局；科学仪器国产替代政策推进不及预期；PPP 项目剥离不及预期