预测盈利同比增长34.4%

    聚光科技公布业绩快报：2018 年收入40 亿元，+43% YoY，实现归属于母公司的净利润6.03 亿元，+34.4% YoY，符合预期。

    关注要点

    4Q18 收入继续延续高增长，2019 年需求继续向好。4Q18 公司收入实现了49.7%的同比高增长，全年收入增速达到43%。我们认为，公司收入得以高速增长主要得益于环境监测设备和工业过程控制两大业务下游需求旺盛，同比增速或超过50%；而实验室仪器等板块也保持稳健高增长。展望2019 年，我们认为受益于政府和企业在环境监测领域的投入增加，公司的环境监测板块依然有望维持高速增长；而实验室仪器行业整体保持平稳增速，但随着进口替代的加速，公司的份额有望提升；工业过程分析受益于钢铁厂产能搬迁和设备更换，有望维持高速增长。

    预计费用率有所下降，经营活动现金流优化。公司通过强化费用管理，有效控制了销售费用率和管理费用率，同时财务费用率保持稳定的水平。1~3Q18 公司的期间费用率同比下降1.0ppt。此外，公司在2018 年加强了现金流的回收，预计经营活动现金流净流入超过4.5 亿元，公司的增长质量较往年更高。

    回购股份增强市场信心。公司2018 年10 月发布股份回购公告，拟回购公司股票累计金额1~2 亿元。截止2019 年1 月31 日，公司累计回购股份数量641 万股，占总股本比例1.42%，成交总额达到1.6 亿元，体现了公司对未来发展的坚定信心。

    估值与建议

    根据业绩快报，我们下调2018e EPS 预测1%至1.33 元，维持/引入2019/20e EPS 预测1.74/2.26 元。当前股价对应2018/19e P/E 为19.4x/14.8x P/E，维持目标价33.06 元，对应19x 2019e P/E，潜在涨幅28%，维持推荐评级。

    风险

    下游需求不及预期。