公司前三季度业绩增长24%，Q3单季业绩增长185%，超出市场预期聚龙股份发布2016年三季报，前三季度公司实现营业收入46,278.77万元，同比下降5.44%；实现营业利润10,578.82万元，同比增长49.81%；实现归属于上市公司的净利润12,184.36万元，同比增长24.24%；扣非后归属于上市公司的净利润为11865.82万元，同比增长30.59%。其中，Q3单季公司实现营业收入25,163.02万元，同比增长16.08%；实现营业利润10,240.05万元，同比增长171.08%；实现归属于上市公司净利润10,817.24万元，同比增长184.96%；扣非后归属于上市公司的净利润为10,788.07万元，同比增长204.12%。Q3单季业绩实现爆发式增长，超出市场预期。

    　　业绩拐点已现，全年高增长可期

    　　公司业绩由中报的下滑77%到三季报的增长24%，尤其Q3单季同比实现185%的高增长，业绩实现爆发式增长的主要原因有二：一是收入端Q3实现快速增长，三季度以来，交行、建行等陆续启动清分机招标，成为公司Q3业绩实现恢复性高增长的重要推手。此外，供应链管理业务及金融物联网部分软件项目实施增厚了公司的软件收入；二是成本费用端，公司严控成本及各项费用，前三季度公司毛利率同比提升6%（成本下降及软件项目毛利率较高），整体期间费用率同比下降1.79%。展望四季度，工行、中行、农行等招标陆续启动，公司清分机业务有望恢复到2014年的水平，再加上供应链管理业务确定性贡献的1亿元净利润，公司业绩拐点已现，全年高增长可期。

    　　消费电子业务有望年底前落地，将大幅提升公司盈利及估值水平聚龙借助源信光电在机器视觉领域丰富领先的技术储备，合资成立聚龙智瞳切入消费电子领域，目标是成为一流的ISP解决方案提供商商。公司现正与国内主流手机厂商进行手机夜拍技术方案开发和商务谈判，年底前有望落地，明年利润贡献有望大幅超预期，保守估计有望贡献净利润1亿元以上。且未来或将成为手机标配，届时将大幅提升公司盈利和估值水平。智瞳未来还会逐步将图像去模糊、手机视频稳像、双摄像头融合增强等众多技术在手机领域实现商业化，还可延伸至在智能穿戴、智能汽车、无人机等智能硬件及VR领域，前景十分广阔！

    　　公司兼具高成长性与高安全性，有望迎来戴维斯双击我们预计公司2016-2018年分别实现净利润为5亿元、7.1亿元、9.23亿元，同比增长92%、42%、30%，未来三年复合增速高达53%，对应EPS分别为0.91元、1.29元、1.68元，当前股价对应PE分别为29倍、21倍、16倍，兼具高成长性和高安全性。明年消费电子业务、硬币设备爆发等众多催化剂有望推动业绩高增长，消费电子业务落地提升估值水平，公司有望迎来戴维斯双击，维持买入评级。

    　　风险提示：1）清分机招标进度及体量低于预期，清分机价格继续大幅下降；2）TCR政策破冰低于预期；3）智能收款机铺货进度低于预期；4）消费电子领域拓展低于预期。