事件:

    公司拟使用自有资金1.25 亿元对培高连锁进行增资,增资完成后公司持股占其增资后注册资本总额的26%,溢价部分计入资本公积。拟使用自有资金3,500 万元对培高传媒进行增资,增资完成后公司持股占其增资后注册资本总额的26%,溢价部分计入资本公积。同时培高大股东承诺培高连锁2016/2017 年度营业收入累计金额不低于300 亿元,且培高连锁和培高传媒2016/2017 两个完整会计年度的累计净利润不低于0 元。

    强强联合,进军供应链优化业务领域

    双方将结合各自优势以培高连锁为主体,通过整合全国范围内个体零售商户、培高城市配送中心、生产企业三方,将快消品传统渠道代理模式转变为平台运营模式。该模式以免费智能收银终端为载体,解决商户的商品订货、收、发、存等管理需求并以培高传媒为主体提供广告运营服务。

    后续将在数据积累的基础上,拓展数据运营及信息化服务。

    聚龙在此业务模式下短期收益分为三个方面:(1)负责智能收银终端的研发、生产并可将其通过服务平台销售;(2)负责信息化系统的开发和数据运营,根据年度流水金额的一定比例收取服务费用;(3)持有的培高连锁和培高传媒各26%股权享受分红收益。培高目前已完成全国600 多家知名生产企业及近20 万家终端门店的合作谈判及地推工作,预计2016 年智能收银终端铺货数量不少于10 万台,对应销售金额约为3 亿元,将有效促进公司年度业绩的增长。

    TCR 新品有望受益于政策突破

    公司的柜员循环一体机(TCR)能够解决柜员使用现金过夜难题,有效降低银行运营成本,提高柜员工作效率。随着人力成本的上升和网点降低管理现金的压力,铺设柜员循环一体机(TCR)有望成为对应的解决手段。目前一台机器单价在十万到二十万之间,全国有20 万个银行网点,近100 万的银行柜面,相应市场空间在几百亿的规模。主要供应商包括日本光荣等外资厂商和公司,一旦政策放开,基于公司在金融机具领域的市场优势和客户积累,必将显著受益。

    估值与评级

    我们预测公司2016-2017 年归属上市公司股东净利润分别为4.04 亿元、5.35 亿元,对应的EPS 分别为0.73 元、0.97 元,6 个月目标价23.36元,维持“增持”评级。

    风险提示:

    政策存在不确定性,供应链优化业务进展不达预期。