事项:

    聚龙股份公告2013年业绩快报,2013年度营业收入8.64亿元,比上年同期增长71.5%;归属于上市公司股东的净利润为2.74亿元,同比增长90.97%。

    评论:

    业绩超过此前预告上限。公司此前业绩预告区间为70%-90%,超过市场最高预期,此次业绩快报显示公司净利润2.74亿元,折合EPS0.90元,同比增长90.97%,又一次超出上限。

    产品结构变化带动营业利润率提升,有望继续维持。公司2013年营业利润率为28.9%,较2012年的24.9%有明显改善。我们认为,主要原因可能是产品结构的变化,包括毛利率较高的清分机产品的增速快于点钞机,因而占比提升;以及在清分机产品内部,JL303、JL305产品的占比提升所致。未来公司中型清分机的继续放量,以及现钞清分环保流水线的销售推进有助于维持高利润率。

    冠字号查询的需求带动人民币智能流通管理体系销售。公司人民币流通管理系统受益于商业银行实现纸币冠字号码信息查询的需求,推广进展顺利。按照监管要求,银行业金融机构取款机渠道、存取款一体机渠道、柜台渠道完成冠字号码查询工作的时间分别为2013年底前、2014年底前和2015年底前,预计2014-2015年冠字号查询的硬件普及将进一步带动人民币流通管理体系的需求。

    海外市场销售将持续见效。公司通过设立子公司,成立办事处,扩大海外销售团队等方式积极拓展海外市场,海外市场销售较上年有较大幅度增长。我们认为,聚龙股份具备很强的海外市场竞争力,未来数年海外销售有望持续保持高速增长。

    风险因素。新产品及承接金融外包服务的进度低于预期;清分机等产品竞争加剧导致价格和毛利率下降;海外市场拓展进度低于预期的风险。

    盈利预测、估值及投资评级。根据业绩快报,我们上调聚龙股份2013年预测EPS至0.90元(此前为0.86元),暂时维持2014-2015年全面摊薄后EPS预测1.29/1.70元,2012-2015年CAGR为53.4%,维持目标价46.98元,及“买入”投资评级。