投资要点：

    公司2011年实现营业收入2.49 亿元，增长92%；营业利润5233 万元，增长120%；净利润6978 万元，增长74%，对应EPS 0.82 元。扣除非经常性损益的净利润5345 万元，增长70%。

    清分机是主要增长动力。公司主要收入来源清分机收入激增104%，占营收比重升至72%；其他产品（包括扎把机、鉴别仪、残币兑换仪和点钞机等）也激增172%，营收占比为9%。

    对工、建、中行收入均大幅增长。公司在国内主要大型银行招标采购中，入围产品种类和型号均有增加。主导产品JL3028、JL303、JL305小型纸币清分机的销售均大幅增长，工行跃进前五大客户，占到营收的18%；来自建行、中行的收入分别激增315%、180%，分别占营收的22%、13%，来自农行、交行的收入分别增长7%与10%，占营收的13%与5%。国内前五大银行恰好为公司前五大客户。

    成本费用率基本维持。公司主要产品单价均保持了上年水平，整体毛利率维持在56%。营销网络建设加强与研发力度加大，使得公司销售与管理费用分别增长86%与98%，合计占营收比重维持在35%。

    公司目标12 年继续快速增长。在11 年5 月国家发布人民币鉴别仪新标准后，符合新标准的A 类点钞机、柜员用小型纸币清分机招标采购将从12 年起逐步实施，将推动公司下一阶段的快速增长。公司目标12 年营收增长40-60%，净利润增长30-50%。公司预计由于利息收入、退税等因素，一季度净利润600-700 万，去年同期仅为5 万。

    我们预期公司2012-2014 年销售收入分别为3.66 亿元、4.95 亿元、6.45 亿元；净利润分别为0.97 亿元、1.30 亿元、1.64 亿元；对应EPS 分别为1.14 元、1.54 元、1.93 元。