我们看好聚龙股份的逻辑在于：第一，在货币流通标准提高、银行反假币、ATM配钞等政策扶持下，银行清分机市场将迎来一轮高速增长期；第二，聚龙小型清分机凭借技术、价格、服务、渠道等优势在国内市场形成了不可阻挡的进口替代趋势；第三，公司首创人民币流通管理系统，由设备供应商向系统整体解决方案供应商进行战略转型，极大拓展了公司未来发展空间。

    在央行《不宜流通人民币挑剔标准》等政策推动、人民币反假力度加大以及ATM配钞需求快速增加等因素的推动下，我国清分机市场步入高速增长期。

    目前银行小型清分机配备率只有10% 左右，按每网点配备5 台清分机来测算，未来仍将有大约236 亿元的增量空间。

    目前，聚龙最大的竞争对手—日本光荣占据我国小型清分机市场约70%的市场份额。然而聚龙持续的高研发投入使得公司清分机在部分性能上已对日本关荣形成了比较优势，而其价格只有光荣清分机的二分之一甚至三分之一。在渠道和售后服务方面，相对于日本光荣的总经销商代理销售制，聚龙遍布全国的营销渠道以及70个售后服务站具有明显的本土化优势，因而在国内市场形成不可阻挡的进口替代趋势。

    聚龙首创的人民币流通管理系统能够实现人民币流通过程的全面追踪，未来将在假币管理、残损币管理、反腐败、反洗钱等领域发挥重要作用，可衍生出更为庞大的市场空间。因此向系统整体解决方案供应商的战略转型，公司未来市场空间将扩大数倍。

    在清分机行业快速发展的背景下，我们预计公司2012、2013、2014年EPS 分别为1.18 元、1.74 元、2.58 元，公司业绩增长前景良好，我们给予其“推荐”评级。