点评：

    业绩快速增长，新产品及销售渠道拓展获成功

    2011年共实现营业收入2.49亿元，归属于母公司净利润0.72亿元，同比增长91.85%、79.45%。业绩快速增长主要源于公司中型、小型清分机出货量高增长。

    公司在2011年建行、工行及中行等国内大型商业银行的招标采购中，入围产品种类和型号均有增加，加上公司加强市场销售力度，下沉销售渠道，在重点客户中的市场份额提升。

    国内纸币清分机市场需求前景大

    目前国内纸币清分机的市场保有量并不大，国内市场存量在10余万台左右，银行网点纸币清分机的渗透率在5-6%左右，随着政策推动和银行提升效率需要，以及建行等大行在营业网点铺设小型清分机的示范作用，银行营业网点将逐渐增加小型纸币清分机替代点钞机。

    此外，由于银行现金中心使用纸币清分机的比例20%左右，大部分还是手工在挑选纸币，预计未来在现金量大量增加下，以清分机替代手工是趋势。因此，我们预计未来几年国内中小型纸币清分机市场需求量在3-5万台。

    竞争格局稳定，聚龙将持续提升市场份额，维持“审慎推荐”

    目前国内纸币清分机的竞争格局稳定，大型清分机基本由德美企业垄断，中小型纸币清分机主要由日本光荣和聚龙股份、中钞信达、彼绍等提供，公司利用自身优势，逐渐在内资企业中率先胜出，并得益于国内良好的成本优势及公司产品质量优势，公司小型纸币清分机在主要商业银行的市场份额稳步提升，预计2012年有望成为工行核心供应商之一。

    维持2012-2013年业绩预测，预计营业收入分别为3.51和5.14亿元，净利润为1.04和1.49亿元，每股收益为1.23和1.76元。维持“审慎推荐评级”