事件

    　　公司于8月18日晚披露收购预案（修订稿），公司股票将于2017年8月21日复牌。

    　　评论

    　　并购再发力，完善智能制造产业链。公司于2017年8月18日发布收购方案（修订稿），拟通过发行股份及支付现金方式，分别作价6亿元、3.4亿元，购买诚亿自动化和新宇智能100%股权。其中，发行股份购买资产部分的发行价格为7.51元/股，预计增发1.14亿股；配套融资部分募资金额1亿元，主要用于支付现金对价和中介费用。此次收购完成后公司将进入平板显示模组自动化组装及检测设备、锂电设备制造领域，有利于公司打造智能制造产业链格局。

    　　拟收购诚亿自动化，进军平板显示模组设备领域。诚亿自动化主要生产、销售平板显示模组自动化组装及检测设备，产品主要包括全自动COG设备、全自动FOG设备、全自动端子清洗机、ACF贴附设备、背光源设备等。公司已经与京东方、合力泰、国显科技等平板显示知名企业建立了合作关系，2017年1-5月公司实现营业收入6181万元，净利润1184万元。公司已发货尚未验合同金额9297万，在手订单合同金额7538万元，此次收购业绩承诺为2017-2019年分别实现扣非后归母净利润4000/5200/6800万元。

    　　拟收购新宇智能，进军锂电自动化设备领域。新宇智能主要生产、销售锂离子电池自动化生产设备，主要产品包括模切机、封装线设备、注液设备、测试设备，公司客户包括宁德新能源、钱江锂电、南都动力、天津力神等国内知名锂电池生产厂商。2017年1-5月实现营业收入2157万元，净利润175万元，目前新宇智能已签约在手订单7069.5万。收购业绩承诺2017-2019年分别实现扣非后归母净利润2300/3100/4100万元。

    　　公司主业高空作业车与智能电源收入大增，上半年业绩保持高增长。

    　　2017H1公司实现收入5.79亿元，同比增长43%，归属上市公司股东净利润2832万元，同比增长598%。上半年业绩增长主要来源于高空作业车和智能电源业务，高空作业车和智能电源收入同比增长分别为169%和50%，占营收的39%和16%。公司今年6月中标国家电网4亿元订单，主要为绝缘斗臂车和高空作业车，约占2016年营收的28%，按照公司生产节奏预计大部分订单可于17年完成，为17年业绩增长提供保障。公司上半年综合毛利率为26.79%，比同期减少了4.19%，主要受消防车和自动集成控制系统的毛利下降影响。整体而言，公司上半年发展平稳，毛利率短期下降，长期业绩将稳步增长。

    　　盈利预测

    　　我们预测2017-2019年营业收入分别为17.75/21.10/24.90亿元，分别同比增长25%/19%/18%；归母净利润1.2/1.51/1.78亿元，分别同比增长36%/26%/18%；EPS分别为0.12/0.15/0.17元，对应PE分别为74/59/50倍。

    　　投资建议

    　　我们认为公司拟外延并购进入平板显示模组自动化组装及检测设备、锂电设备制造领域，完善智能制造产业链；公司主业发展稳健，高空作业车获得重大合同中标，智能电源、自动集成控制系统销售稳步增长，支撑业绩高速增长。我们维持公司“买入”评级，未来6-12个月目标价10.4-11.0元。

    　　风险提示

    　　外延并购的审批风险，高空作业车及消防车订单波动的风险。