事件:公司公告,2013年前三季度实现营业收入2.62亿元,同比增长41.66% ;归属母公司股东净利润106.81万元,同比下降90.67%,低于预期。

    点评:

    高空作业车、电力车收入大幅下降,拖累公司业绩大幅下滑。报告期内,虽然公司消防车实现收入1.25亿元;但是受制于政府对市政车辆采购的减少和国家电网集中采购政策整治,导致采购减少的影响,公司高空作业车实现收入9738.44万元,同比下降23.10%,电力车辆仅实现收入1928.18万元,同比下降61.74%,导致公司整体净利润大幅下降。

    期待国网和地方政府采购的启动。我们认为,由于固定费用支出较高,四季度销售旺季将会为公司带来部分利润,但是公司全年可能出现收入大幅增加,净利润大幅减少的情况。但是,我们认为,2014年,国网和地方政府压抑的需求将会释放,进而拉动公司业务恢复正常。

    盈利预测:由于公司高空作业车和电力车辆收入下降,我们下调公司的盈利预测,预计13~15年EPS分别为0.04(-67.98%)、0.08(-45.97%)、0.10(-43.58%)元,维持公司“增持”评级。

    风险因素:消防车销量低于预期。