事件：

    公司公布2017年度业绩预告，预计2017年度实现归母净利润6.79-8.35亿元，同比增长30%-60%。

    点评：

    大力推进PPP 项目，在手订单充足：

    公司凭借在生态园林景观、生态环保业务领域的综合实力和竞争力，去年以来大力推进PPP 模式业务。2017 年全年中标项目总金额315 亿元，同比去年新签合同额123 亿元，增长156.1%。已公告的重大项目合同额达225.85 亿元，其中PPP 项目金额191.84 亿元，占比高达84.94%。对比2016 年营收45.73 亿元，2017 年的订单收入保障比高达6.9 倍，保障未来业绩持续高速成长。

    加快收购步伐，完善产业链布局：

    2015 年公司收购“环发环保”80%股权，提高公司在环保领域的业务承接能力和市场竞争力。2016 年公司收购“北京星河”100%股权，助力公司进军高端地产园林景观市场，收购“锦源环保”2%股权，收购并增资“山艺园林”，增资“幸福天下”，成功进入婚庆文化、婚庆旅游领域。2017 年公司分别以人民币0.96 亿元、1.35 亿收购“环发环保”剩余20%股权，收购“南兴建筑”100%股权，提升工程施工、工程管理能力，提高经营效益。

    员工持股构筑安全边际，股权激励制定业绩高成长目标：

    公司第二期员工持股计划已完成公司股票购买6383.58 万股，占公司总股本的4.2%， 成 交 金 额 合 计 7.78 亿元（均价12.19 元/股）。公司2017 年股权激励计划授予488 名激励对象1.5 亿份股票期权，占目前总股本的9.87% ， 行权业绩目标为2018/2019/2020 年净利润不低于10.19/13.31/17.37 亿元，19/20 年同比增速最低30.62%/30.50%，调动员工积极性，为未来业绩制定高成长目标。

    发行可转债，保障PPP 项目顺利进行：

    公司于去年12 月18 日发行可转债11 亿元，初始转股价格为12.39 元/股，募集资金用于公司承接的四项PPP 项目。此次发行将有效降低公司PPP项目的资金成本，保障相关项目顺利进行。

    财务预测与估值：预计公司2017~2019 年实现归母净利7.66/11.22/14.69亿元，同比增长46.7%/46.5%/31.0%，对应EPS 为0.50/0.74/0.97 元。当前股价对应2017~2019 年的PE 为22.4/15.3/11.7 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期，回款风险等。