事件:公司Q3 单季度,营收6.79 亿元,同比下降0.25%,归属净利润0.80亿元,同比上升3.83%;扣非后归母净利润0.66 亿元,同比下降7.86%。
玻纤涨价落地,三季度业绩边际好转。从价格方面,根据卓创数据显示,2024Q3 无碱玻纤粗纱均价为4315 元/吨,同比上升2.90%。需求方面,2024年7-8 月玻纤及其制品出口37.54 万吨,同比增长21.88%,而库存则从6 月底62.75 万吨上升至9 月底75.58 万吨。玻纤产品复价的持续落地,带动公司业绩的增长,净利润Q3 单季度同比增长3.83%,环比增长12.83%。
涨价影响利润率,2024Q3 利润率同比提升。2024Q3 公司毛利率为24.45%,同增0.40pct;净利率为11.82%,同增0.46pct,利润率提升主要系产品涨价持续落地。具体看费用端,2024Q3 公司期间费用率为13.25%,同增1.07pct。其中,销售费用率为2.36%,同降0.14pct,管理费用率(含研发)为9.57%,同增0.62pct,财务费用率为1.33%,同增0.59pct,财务费率提升主要系汇兑收益的减少所导致。
政策出台经济回暖,行业景气度有望筑底回升。9 月底以来,地产政策、化债政策及消费政策等不断出台和落地,经济加速回暖。而玻纤整体需求与经济相关度较高,目前地产的销售有所好转,传统领域需求也将企稳回升,进一步的提振玻纤需求,加之中东等地区出口需求增加,玻纤行业有望迎来景气回归。
投资建议:我们预计2024-2026 年公司分别实现归母净利润2.70/3.62/4.58 亿元,同比变动-9.0%/34.2%/26.7%,最新收盘价对应PE 为18x /13x /11x,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济下行风险、风电装机不及预期、能源价格上涨风险。