事件：公司发布2023 年报，2023 年营收26.07 亿元，同比-13.59%；归母净利润2.96 亿元（此前预告为2.9-3.3 亿元），同比-63.77%。

    　　点评：Q4 需求疲软导致部分厂家降价去库存，公司盈利承压。23Q4 公司营收6.19 亿元，同比-14.11%，环比-9.07%；归母净利润0.08 亿元，同比-96.21%，环比-95.58%。23Q4 毛利率19.15%，同比-8pct，环比-4.9pct；归母净利率1.32%，同比-28.5pct，环比-12.69pct。

    　　公司玻纤制品占比较高，23 年均价降幅好于行业。23 年公司实现玻纤及制品销量27.36 万吨，同比-1.3%，计算单吨价格6973 元，同比-1200 元（-14.7%）；吨成本5041 元，同比+74 元（+1.5%）；吨毛利1932 元，同比-1274 元（-39.7%）。

    　　据中国玻纤工业协会、卓创数据，23 年我国玻纤纱总产量同比+5.2%；规模以上玻纤及制品企业主营业务收入同比-9.6%，利润同比-51.4%；行业平均吨价格4146 元，同比-1759 元（-29.8%）。

    　　行业见底启动复价，公司新产能有望于24 年落地，进一步提升市占率。24年3 月末行业多家企业恢复性提价，据卓创数据，2024/4/12 无碱粗纱均价3467 元/吨，相比2024/3/26 提价前的均价上涨129 元/吨。截至2023/12/31，公司60 万吨一期15 万吨已完成60%，且8 万吨技改项目已于23 年底开工，有望于24 年内投产，市占率有望进一步提升。

    　　市场需求疲软，化工制品和玻璃钢制品吨毛利略有承压。23 年公司化工制品销量7.86 万吨，同比+3.26%；吨价格/吨成本/吨毛利8132/6899/1233 元，同比-799/-671/-129 元。23 年公司玻璃钢制品销量0.68 万吨，同比-9.73%；吨价格/吨成本/吨毛利8786/6792/1994 元，同比-557/-524/-34 元。

    　　投资建议：玻纤价格或见底，基本面出现拐点，公司作为玻纤行业“小而美”的企业，市占率有望持续提升。我们预计公司24-26 年预计实现归母净利润3.34/4.23/5.94 亿元，对应EPS 0.82/1.04/1.45 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期风险、汇率波动风险、扩产不及预期风险。