事件：公司公告2021 年度业绩预告，预计归母净利润同比增长101%~124%至5.45~6.05 亿元，扣非净利润同比增长84%~107%至4.65~5.25 亿元。对此点评如下：

    业绩预告中值对应2021 年第四季度归母、扣非净利润基本与第三季度持平。

    预计2021 年归母净利润同比增长101%~124%至5.45~6.05 亿元，扣非净利润同比增长84%~107%至4.65~5.25 亿元。该业绩预告数据中值对应：2021 年第四季度归母净利润同比增长107%至1.54 亿元，扣非净利润同比增长93%至1.32 亿元。公司2021 年第三季度归母净利润、扣非净利润为1.61、1.37 亿元。

    2021 年度公司预计非经常性损益7000~9800 万元；公司前三季度非经常损益5804 万元，主要为铑粉等固定资产处置收益。

    玻纤纱、玻纤制品、化工制品产能持续投放，产能增量充足。2020 年公司玻纤制品在产产能维持在20 万吨的水平。2021 年9 月，公司新建的10 万吨玻璃纤维池窑生产线点火，项目自动化程度高，玻纤纱产能增量50%。该项目还新增短切毡产能6.88 万吨/年。新建5 条薄毡生产线稳步推进，建成后公司将形成年产10 亿㎡的生产能力。公司2021 年5 月公告拟建60 万吨玻纤产能，分二期建设，总投资63.5 亿元。公司树脂业务产品是玻纤复合材料的重要原材料，是公司主营业务的产业链延伸。2020 年公司化工制品产能基本维持为15.06 万吨/年，采用锁定单吨利润方式定价。原年产2.5 万吨不饱和聚酯树脂生产线技改扩建中，该项目建成后可形成年产10 万吨不饱和聚酯树脂的生产能力。

    投资建议：业绩同比高增，产能增量充足，维持增持评级。预计公司2021~2023年归母净利润分别达到5.7、7.7、8.9 亿元，同比增长109%、37%、15%，对应估值13、9、8 倍。依托公司本部、子公司天马集团，长海股份形成了较为完整的玻纤纱-玻纤制品-树脂-玻纤复合材料产业链。公司短切毡、湿法毡等玻纤制品行业地位强，制定了产品高端化的发展战略。公司玻纤纱、玻纤制品产能持续投放，化工制品10 万吨树脂技改生产线提升产能；在建拟建产能充足，成长性良好。

    风险提示：玻纤价格低于预期；化工产品价格低于预期；行业竞争加剧；原材料成本超预期上升；在建拟建产能项目进度低于预期等。