事件：

    公司1月19日公布了2021 年度业绩预告，2021年预计实现归属母公司净利润5.45 - 6.05 亿元，同比增长101.34% - 123.5%，归母扣非净利润4.65 - 5.25 亿元，同比增长83.73% - 107.43%。

    点评：

    业绩符合预期，盈利能力提升。2021 年公司实现归母净利润5.45 - 6.05亿元，同比增长101.34% - 123.5%，单四季度实现归母净利1.24 - 1.84 亿元，同比增长66.48% - 147.05%，环比增长-23.15% - 14.04%，2021 年公司整体利润水平显著提高。2021 前三季度归母净利率同比增长9.68pct至22.96%，公司进一步加强内部管理，有效提升了运营管理效率，降本成效显著，盈利能力有望继续提高。

    玻纤销售量价齐升，非经常性损益增加带动利润增加。玻纤市场需求旺盛，销量持续增加。截至2021 年12 月末，行业内重点企业玻纤纱库存为20.11 万吨，同比减少约5%，同时国内玻纤价格稳中有升，2021 年12月直接纱均价同比增长约10%。公司2021 年年底10 万吨产线投产，在产品销量及价格增长的共同作用下，公司利润大幅增长。另外2021 年公司非经常性损益增加对归母净利润影响金额为7000-9800 万元，同比增长297.95% - 456.85%，由于铑粉择机出售，盘活资产，也从另一角度说明漏板制造水平提升，以及公司铑粉储备充足，能够满足后续产能投放需要。

    玻纤下游应用领域需求强劲，行业景气依旧。2021 年我国汽车累计销量为2627.5 万辆，同比增加3.81%，我国房屋竣工面积累计为10.14 亿平方米，其中12 月我国房屋竣工面积为3.27 亿平方米，同比增加1.91%，环比增加184.89%，已经连续11 个月实现高增长，汽车销量的高增长与竣工数据的持续回暖推动了国内对玻纤制品需求的增长。受益于竣工数据回暖及新能源汽车的发展，玻纤行业景气依旧。

    给予公司“买入”评级，根据业绩预告调整盈利预测。预计 2021-2023年 EPS 为 1.41/1.69/1.97 元，对应 PE 为 12.74/10.60/9.07 倍。

    风险提示：产能投放不及预期，玻纤价格大幅下降。