支撑评级的要点

    　　玻纤景气度高叠加费用管控优化，利润水平再度提高：Q3 玻纤行业景气小幅回落后便再度走高，公司产品价格保持高位，我们预计公司Q3玻纤及制品销量约5 万吨，环比稳定。公司综合毛利率与净利率分别为33.9%与24.6%，环比稳中有升。在价格维持高位的同时，公司费用管控进一步优化，Q3 公司费用率维持9.3%的较低水平，同比下降显著。

    　　产能增加叠加产品结构调整，看好公司盈利能力继续提升：9 月14 日公司3 线建成并点火，预计十月份产能能够达产，Q4 新增产量约2 万吨。新产能投产后，公司的热塑产品占比预计由目前的10%左右提升至20%，产能由2 万吨提升至6 万吨，高端产品占比进一步提升。公司原年产2.5 万吨不饱和聚酯树脂生产线技改扩建至10 万吨项目在Q4 有望投产，树脂板块营收有望增长。

    　　看好四季度及明年玻纤行业景气持续：我们持续看好玻纤行业，原因有以下几点：1.需求增速高于新增产能增速，供需缺口持续存在 2.能耗双控、天然气涨价加速中小企业退出；3.铑粉价格处于高位，但新增产能预计会相应滞后；4.长期看，风电纱，热塑短切及电子布需求持续旺盛，新能源车放量、汽车轻量化以及手机加速迭代增加玻纤需求。

    　　估值

    　　公司业绩基本符合预期，考虑公司新产能投放，我们小幅调整盈利预测。预计2021-2023 年公司收入为29.1、33.2、38.7 亿元；归母净利分别为5.9、6.5、7.7 亿元；EPS 分别为1.44、1.59、1.87 元。维持公司增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　玻纤需求超预期下滑，海运价格持续提升，化工产品价格持续提升