事件

    　　公司发布2021 年半年报，营收实现11.78 亿元，同比增长30.07%，归母净利润实现2.60 亿元，同比增长109.64%；单二季度营收同比增长22.35%，归母净利润同比增长126.61%。

    　　简评

    　　1、上半年业绩增速提升明显，利润率创5 年新高公司2021 年上半年销售产品量价齐升，业绩增速提升明显。

    　　2021H1 营收增速环比2020 年全年大幅回升37.6 个百分点；归母净利润接近去年全年水平。分业务来看，上半年公司玻纤及制品收入贡献67.71%，为公司核心主营业务。玻纤行业景气度底部回升，产品价格的提升使得公司上半年毛利率回升至33.37%，并带动净利率提升至22.00%，高于过去5 年全年及半年度水平。

    　　2、产能扩张有条不紊，积极把握汽车轻量化趋势当前我国整车配件上复合材料应用比例仅占8%-12%，汽车轻量化趋势下玻纤需求空间广阔。公司积极布局产能：①短期内产能有望提升50%，加大短切制品供应以把握下游汽车轻量化趋势。

    　　2020 年12 月，公司发行5.5 亿元可转债用于建设10 万吨玻纤池窑，主要生产短切纱与短切毡，可用于汽车顶棚；公司积极把握行业需求，在业绩增长的同时有望提升盈利能力。

    　　②远期拟投资建设60 万吨高性能玻璃纤维智能制造基地项目，市占率有望明显提升。2021 年5 月，公司董事会审议通过新项目建设议案，计划建设4 条年产15 万吨玻纤池窑拉丝生产线，项目总投资为63.47 亿元。公司当前国内市占率不到4%，远期项目投产以后市占率大概率提升至10%以上，议价能力将逐步凸显。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年净利润为4.89 亿、5.75 亿、7.45 亿元，对应2021-2023 年动态市盈率为16.1、13.6、10.5倍。考虑到公司未来产能投放节奏加快、下游需求增长确定性较高，以及自身低估值，调高评级为“买入”。

    　　风险提示：1）玻纤行业景气度超预期下滑；2）玻纤用于汽车轻量化的渗透率提升不及预期；3）公司产能投放不及预期。