公司发布2021年一季报：2021Q1 实现营收和归母净利分别为5.54 亿和1.06亿，分别同比增长40.03%和89.16%，实现单季每股收益0.26 元。

    　　制品对原纱涨价的传导并没有缺席，量价齐升享受行业高景气。公司主要收入来自于制品，长协订单占比较多，2021Q1 是密集调整期，从业绩表现来看，由于2020Q1 公司海外需求依然较好，且制品对原纱价格传导有滞后性，使得2020Q1 公司业绩同比2019Q1 基本持平，没有出现其他原纱企业受疫情影响之下的同比大幅负增，相对原纱企业而言，公司2020Q1 业绩基数并不低，因而在没有新增产能的情况下能够实现90%左右的业绩增长，说明公司玻纤制品对原纱涨价的传导落实情况较好，公司通过对制品长协订单调价，在玻纤制品和玻纤原纱端都享受到了玻纤行业高景气所带来的量价齐升。

    　　产品加服务的商业模式抓住了制品生意的本质，重申看好公司新扩产周期下的稳健成长。玻纤制品种类繁多，本质上是非标准化的产品，需要根据客户需求进行针对性技术研发以及针对性定制生产，因而制品的生意不仅仅是卖产品，还在于对客户需求的深度把握以及及时响应，制品品质是基础，长海在此方面有长期积淀，而公司强大的销售团队更是善于把握客户需求并向生产端进行传导，产品加服务的商业模式带来了高客户粘性和稳定高盈利水平，公司长协订单占比多，制品对原材料价格传导能力强。

    　　几年蛰伏之后，公司坚定发展玻纤及制品主业，10 万吨原纱和配套制品产能的建设标志着新一轮扩产周期的开启，在上述产品加服务的生意模式加持之下，公司玻纤及制品价格有望呈现出独立于行业景气的稳健性，产能投放将带来量的高增长，推动营收向上高增的同时，规模化优势也将推动成本下降，另外公司还加大力度提升浸润剂自给比率，也会对成本下降有显著贡献，总的来看，新产能投放周期不仅会提升盈利规模，也将会助推公司ROE 水平提升，我们重申看好公司新扩产周期下的稳健成长。

    　　盈利预测与投资评级：我们公司2021 到2023 年的营业收入为29.47、36.06和43.12 亿元，归属于母公司的净利润为4.97、6.25 和8.06 亿元，对应的EPS 分别为1.22、1.53 和1.97 元，对应的动态PE 分别为14 倍、11 倍和9倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。

    　　风险提示：玻纤产能供给大幅增加、风电市场需求出现大幅滑坡、产能投产进度不及预期。