事件：

    　　长海股份2021年4 月26日发布2021年一季度业绩报告，公司2021 年一季度实现营业收入5.54 亿元，同比增长40.03%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长89.16%；

    　　点评：

    　　行业景气度持续走高，公司基本面持续向好。公司2021 年一季度业绩亮眼，实现营业收入5.54 亿元，同比增长40.03%。经营性现金流量净额为1.15 亿元，同比增长210.51%。得益于一季度行业景气度提升，复合材料全面复工复产，疫情带来外贸出口增加，国际市场需求加大，玻璃纤维及制品产销两旺，销售商品收款增加，拉动公司营业收入增长；今年1 月份以来玻纤直接纱均价涨幅接近9%，产品量价齐升，景气度有望持续高涨基本面修复显著。

    　　信用减值转回增厚利润，产能释放业绩可期。由于信用减值准备的转回增加，信用减值损失同比增长14261.33%，扣非后归属母公司股东净利润为1,01 亿元，同比增长94.62%。公司一季度产能投放力度持续加大，新建固定资产支出增加，同比增长1236.96%。10 万吨玻纤池窑募投项目达产后玻纤原纱产能将提升50%达30 万吨；新建5 条薄毡线将形成年产10 亿平的生产能力；子公司天马集团拟对原产2.5 万吨不饱和聚酯树脂生产线进行技改扩建，建成后可形成年产10 万吨的生产能力。进一步最大限度减少污染物的排放，提高资源的利用率，满足日益严格的环保政策的要求，提高产品的市场竞争力，扩大市场份额。

    　　差异化优势显著，高端制品下游需求前景广阔。下游新能源车、电子电器等领域延续成长，热塑纱、短切毡产品需求旺盛，热塑短切市场供给缺口明显，龙头企业热塑销量预期同比增长50%；5G 基站建设持续推进，2021 年数量覆盖有望提高20%，差异化发展将成为玻纤行业十四五发展主旋律，公司玻纤制品有望进一步提高市占率。

    　　给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年实现归母净利润为4.06/4.75/5.45 亿元；预计公司2021-2023 年EPS 为0.99/1.16/1.33 元，对应PE 为17.04/14.54/12.67 倍。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险,估值与盈利预测不及预期。