调研情况：

    3月19日，我们到长荣股份进行了实地调研，参观了长荣健豪云印刷科技有限公司，并与董事长李莉女士和董秘李东晖先生就2014年经营状况以及公司未来发展战略进行了沟通。

    投资要点：

    力群并表增厚公司业绩

    2014年公司共实现营业收入9.57亿元，同比增长55.4%；实现归属上市公司净利润1.75亿元，同比增长22.63%。公司业绩大幅增长主要是因为自2014年5月份开始，公司并购重组的深圳力群开始纳入合并报表，2014年5-12月份，力群实现销售收入3.68亿元，净利润1.07亿元。剔除新纳入合并范围力群公司的影响，公司2014年营业收入5.89亿元，同比下降4.3%。

    行业低点已过，传统印后制造向智能化转型

    印刷设备产值在2014年达到近年来低点，预计在2015年印刷设备行业将迎来反转，公司业绩也将有所回升。与此同时，公司加快向智能制造的转型。收购贵联控股，向印中市场渗透，并通过印中和印后技术的融合打造整厂输出方案，公司有望在9月份实现智能工厂样板。

    云印刷起步，业务或将爆发式增长

    公司与台湾健豪的合资公司已经从3月份开始运营，预计4月份天津长荣健豪云印刷旗舰店将开业。公司云印刷业务采用合版技术，降低印刷成本30%以上，并通过“B2B+B2B2C”模式进行扩张，有望实现飞速发展。预计到年底云印刷业务将达到100万元/天的收入，全年云印刷收入或超1亿元，成为公司新的业务增长点。

    投资建议

    一方面，公司快速扩张，致力于印后装备向智能化发展，积极吸收国外和下游先进技术，进一步做强印后设备市场；另一方面，公司搭乘“互联网+”的快车，抢占印刷市场的入口数据，并通过合版技术以及与印后设备的融合迅速占领市场，业绩想象空间无限。预测2015-2017年将分别实现EPS为1.392、1.806、2.162元/股，继续维持公司的“买入”评级。