投资要点
2013年一季度业绩符合预期。2013年1季度公司实现销售收入1.48亿元,与上年同期基本持平,实现归属于母公司股东的净利润4624万元,比上年同期增长2%。公司制定的2013年业绩指标为:主营业务收入和归属于母公司的净利润比2012年全年增长20%,一季度分别完成全年指标的21%和26%,符合我们及市场预期。
在手订单接近一季度收入。截止到2013年3月31日,公司已签订尚未交货的合同额为1.6亿元,其中社会印刷包装客户未交货合同额为8800万元, 烟草印刷包装客户未交货合同额为7200万元。我们认为,进入二季度,公司在手订单有望进一步增长,确保全年规划业绩目标的实现。
毛利率稳定。公司一季度综合毛利率为52.8%,较去年同期下降2个百分点,较去年全年增加6.5个百分点,我们认为,公司目前生产经营状况良好,且今年原材料成本有望保持平稳,公司全年毛利率水平有望维持在接近去年全年水平,总体保持稳定。
打造云印刷业务的努力值得关注。公司此前公告,将由公司与台湾建豪股份合资的子公司建豪云印刷负责建设长荣健豪云印刷项目。网络印刷即“Web-to-Print”,是在网络服务器支持下,在线产生个性化的印刷文档。动态产生印刷原稿或使已有的原稿个性化,并具有下订单、制造通知单、出货物流、结账等商业后勤处理能力。云印刷业务依托台湾建豪股份的成熟经验,是公司向印刷下游的业务尝试,后续发展值得关注。
风险因素:海外销售低于预期;下游客户资金紧张导致推迟交货。
盈利预测及估值。我们维持公司2013-14年EPS预测为1.30/1.58元,新增2015年预测EPS为1.90元,2012-2015年净利润CAGR为21.6%,维持目标价29.60元,目标价对应2013年预测EPS的PE为23倍,维持“买入”投资评级。