公司质地优良，是我国印后设备龙头。长荣股份主要产品模烫机、模切机的市场份额居于印后设备市场首位，与竞争对手相比，公司优势包括：

    管理优秀，综合效益、人均生产率等多年连续全行业首位；产品性价比高，技术国内领先，接近国际水平；营销网络健全售后服务周到，下游客户渠道与口碑优势突出，尤其是在烟草包装行业，占据绝对优势。

    下游包装印刷业是印刷业中的绿洲，保证印后设备需求平稳增长。2010年包装印刷业总产值2051亿元，约占印刷业32.5% 以上。受消费品包装要求不断提高的影响，预计“十二五”末占印刷业产值比例将达40%-45%，年均增速可达 18.1% 。根据下游包装印刷业需求估算，印后设备当前市场规模65 亿元左右，未来5 年年均增速可达19.6% 。

    短期内多因素驱动公司业绩平稳增长。受下游烟草包装招标改革、行业整合及设备更新需求影响，近几年烟草行业印后设备需求年均增速15%以上；其他社会包装领域，中高端印后设备市场渗透率逐渐提高，未来市场需求增速可高达30% ，公司在社会包装领域销售占比已经逐渐超过烟草包装市场，成为新的业绩增长点。

    出口市场突破，保证长期成长空间。印后设备进口替代将要完成，公司开始着力开拓国际市场，国外市场空间约是国内市场的 9 倍，日本、美国市场营销与服务体系完善后，出口有望快速增长，打破市场空间局限。

    风险提示：经济增速放缓导致需求减少；国外市场复苏缓慢影响出口。

    预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.42 元、1.76 元和2.13 元，对应2012 年PE 为16.4 倍，PB 为2.3倍，给予“推荐”评级。