点评：

    模烫机保持优势为业绩贡献最强力，海外业务突飞猛进。分产品看，公司最优势产品模烫机实现收入 3.27亿元，同比增长112.12%，毛利率稳定，占收入和毛利比重为近三年最高，分别为59.36%和 63.08%，同比分别提高11.45和13.28 个百分点；模切机实现收入1.84亿元，同比增长 46.04%，毛利率稳定；而糊盒机同比出现负增长 5.14%，且毛利率同比下滑14.70个百分点；配件和维修业务保持稳定。值得一提的是，公司海外业务实现收入 5507.03 万元，同比大幅增长127.82%，高于国内的66.55%。

    行业国内外市场空间仍大，公司持续增长可期。未来几年烟草市场消费升级仍然将推动印后设备需求保持一个较高的增速，而设备的更新换代在最近几年也将形成规模；社会包装领域广泛，对印后设备的需求增长主要来自社会消费总量的增长，消费升级以及行业集中度提高；欧美日是全球包装物需求最大的市场，在发达经济体景气下行的背景下，印刷厂商对高额设备投资的承受能力减弱，将成为公司未来开拓的蓝海市场。随着募投项目逐步释放，公司2012年产能有望超过500台；长荣日本公司已完成设立工作，拟在美国投资设立的销售公司正在选址过程中，海外市场的布局稳步进行，已开始逐步贡献业绩。

    另外，公司拟购置800 土地作为未来项目扩建或新建项目的用地储备，目前正在办理招、拍、挂手续，持续增长可期。

    预测与估值。 公司 2012年、 2013年和2014年可实现每股收益基 1.56元、2.03元和2.54元，对应动态PE17倍、13 倍和11 倍，估值具有吸引力，保守给予2012年25倍PE，维持“买入”评级。