投资要点

    事件：公司发布2011年年度报告，报告期公司实现营业收入 5.51亿元、利润总额 1.90 亿元和归属于上市公司股东净利润 1.58 亿元，分别同比增长71.2%、97.9%和 97.3%；期末每股收益 1.28元。分配方案：每 10 股派发现金红利 7元（含税）。公司业绩基本符合市场预期。

    点评：

    多因素促进市场需求爆发，公司提前释放募投产能，营收快速增长。

    1）中高端模切烫金设备向社会包装市场快速拓展。烟草包装市场规模约占包装印刷产业总产值的 5%，但是 30%以上中高端烫金、模切机应用于烟草包装领域，在一般的包装印刷企业中，立式模切压痕机等手工或半自动模切烫印设备仍然较为常见，中高端模切烫金设备应用比例较低。受劳动力成本上升、包装质量要求提高等因素的影响，酒盒、化妆品盒、医药包装盒、保健品包装等社会包装领域中，高端模切烫金机的应用比例越来越高。长荣股份一直在这些领域大力拓展，这些领域的客户比例不断提高。

    风险提示：宏观经济形势影响下游印包企业设备投资需求；在社会包装市场产品降价导致毛利率下降风险。

    预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.42元、 1.76 元和2.13元，对应2012年PE 为19.6倍，PB 为2.7倍，给予“推荐”评级。