年报与业绩预告基本一致，公司第一年兑现上市承诺

    2011 年度营业收入、净利润和扣非净利润分别同比增长 71.19%、97.28%和102.88%，相当于摊薄每股 EPS 1.13元，与之前的业绩预告基本一致，同时也符合上市之初的业绩承诺。业绩高增长主要基于如下原因：

    (1) 募投项目在 11 年有序释放， 11 年四季度分别收入 1.22、1.27、1.82 和 1.2 亿元；

    (2) 印刷设备行业具有经济周期迟滞效应和一定的弱周期属性， 2010年下半年以来处于国内需求的景气周期，竞争对手上海亚华 11年收入增长也达 30%；

    (3) 2010年《中国印刷装备制造业“十二五”发展规划》 、 《新闻出版业“十二五”时期发展规划》等相继推出，印刷包装产业基地如雨后春笋般出现，云南、吉林、辽宁、重庆、四川等多地陆续打造印包产业基地，仅昆明欲打造的国际包装印刷产业基地总投资即达 100亿元；

    (4) 受益于药草总局统一招标改革，烟包印刷品行业重组而产生的渗透效应。

    2012年内需增速将放缓，但一季度为公司业绩增速低点，资金面缓解之后国内需求将在二季度恢复，烟草总局年底招标、融资租赁和更加灵活的销售制度等将保证内需增长 20%以上。出口有望在 5月份德鲁巴展会后兑现大额订单，步入三年快速增长期。公司 2012年新接订单考核指标同比增长 35%左右，目前新接订单情况良好。我们维持 11-13 年 EPS 分别为 1.13、1.51、1.99 元的盈利预测，并维持“强烈推荐”投资评级和 31元第一目标价不变。