2011年，公司实现营业收入5.51亿元，同比增长71.19%；营业利润1.82亿元，同比增长103.45%；归属于母公司所有者的净利润1.58亿元，同比增长97.28%。基本每股收益1.28元。

    利润分配预案为每10股派现金7.00元（含税）。

    产能释放，收入大幅增长。公司是印后设备龙头，主要从事印后加工设备的设计与制造，主要产品包括模烫机、模切机、糊盒机。模烫机、模切机是公司收入及利润的主要来源。2011年，随公司产能的逐步释放，公司收入大幅增长，主营收入占比为59.58%的模烫机业务实现收入3.27亿元，同比增长112.12%；主营收入占比为33.51%的模切机业务实现收入1.84亿元，同比增长46.04%。占比较小的糊盒机业务、配件及维修业务收入小幅下降。

    毛利率稳中微降，费用控制能力大幅提升。近年来，公司综合毛利率相对稳定，但呈现明显下降趋势。报告期内，公司综合毛利率微降0.70个百分点至47.42%，仍旧维持在较高水平。公司费用控制良好，期间费用率下降8.20个百分点至11.32%，其中，管理费用率、财务费用率分别下降3.27、3.02个百分点。受期间费用率大幅下降影响，公司营业利润翻番。

    加强市场开发，拓展国际业务。公司以市场多元化为目标，坚持深度开发国内市场和适度拓展国外市场相结合的营销策略，通过多种渠道，建立广泛、稳定的客户群体。公司分别在美国和日本设立全资、控股子公司，以此来开拓北美及日本市场，扩大市场占有率，巩固行业地位。

    建设印刷装备再制造基地，提升盈利能力。公司用超募资金5,000万元设立天津长荣震德机械有限公司，建设印刷设备再制造基地项目。项目预计将于2013年10月建成投产。建成后，将形成年再制造各种印刷装备120台/套能力，有望贡献年销售收入1.8亿元，贡献净利润2,287万元，提升公司盈利能力。

    成立合资公司，致力于纸电池技术开发。公司出资200 万美元与英飞电池共同投资设立天津绿动能源科技有限公司，致力于纸电池技术在中国的生产和发展，以不断降低纸电池的生产成本，并扩大纸电池的应用领域和提升市场价值。我们认为纸电池业务有望成为公司新的增长点。

    盈利预测与投资评级：我们预计公司2012-2014年每股收益为1.51元、1.95元和2.39元，以3月9日收盘价27.79元计算，对应的动态市盈率水平分别为18倍、14倍和12倍，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：原材料价格上涨风险；业务扩展、子公司增加带来的管理风险。