2011 年1-9 月，公司实现营业收入4.31 亿元，同比增长80.13%；营业利润1.46 亿元，同比增长106.78%；归属母公司所有者净利润1.25 亿元，同比增长101.43%；实现基本每股收益0.95 元。

    2011 年第三季度， 实现营业收入1.82 亿元， 同比增长107.01%；营业利润5,995万元，同比增长107.87%；实现归属母公司所有者净利润5,011万元，同比增长78.54%；第三季度实现每股收益0.36元。

    产能逐步释放，收入大幅增长。公司主要从事印后加工设备的设计与制造，主要产品有模烫机、模切机、糊盒机，其中，模烫机和模切机业务是公司收入的主要来源，合计贡献约95%的收入。报告期内，公司产品市场需求量较大，公司募投项目产能逐步释放，从而使收入大幅增长。

    毛利率略降，但仍相对稳定。前三季度，公司实现综合毛利率47.69%，同比下降1.42个百分点，其中，三季度毛利率下降2.48个百分点至46.76%，这主要是由于报告期内原材料价格上涨、募投项目厂房折旧增加所致。尽管如此，公司近几年公司综合毛利率仍相对稳定，保持在47%-50%之间。

    期间费用率大幅下降、利润翻番。报告期内，公司发生期间费用率12.56%，同比下降6.29个百分点，其中，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降2.49个、1.02个、2.77个百分点至5.79%、9.06%和-2.29%。财务费用率为负值，主要是由于募集资金利息增加所致。

    印刷设备行业迎来重要期，IPO 项目有望破解产能瓶颈。据估计，“十二五”末，我国将成为全球第二大印刷国，印刷工业总产值将超过11,000 亿元，这为印刷机械行业的发展提供有力的市场支撑，“十二五”末，印刷机械工业计划实现总产值400 亿元。公司IPO 项目预计将于2012 年3 月31日建成投产，目前主体厂房已建成使用。项目建成后，公司将新增年产360 台的生产能力，届时产能达到年产520 台，可望破解产能瓶颈。

    在海外设立子公司开拓国际市场。公司在美国和日本分别设立全资、控股子公司，以此来开拓北美及日本市场。预计美国子公司每年将实现收入863 万美元，实现利润478 万美元；

    日本子公司每年将实现销售收入约575 万美元，实现利润约318 万元。开拓美国及日本市场，有利于公司完善产品结构、扩大市场占有率，巩固行业地位。

    建设印刷装备再制造基地，提升盈利能力。公司用超募资金5,000 万元设立天津长荣震德机械有限公司，建设印刷设备再制造基地项目。项目建设期为2 年，预计2013 年10 月建成投产。项目建成后，将形成年再制造各种印刷装备120 台/套能力。再制造项目完全达产后，有望贡献年销售收入1.8 亿元，贡献净利润2,287万元，提升公司盈利能力。

    盈利预测与投资评级：公司业绩略高于我们预期，上调盈利预测，预计2011-2013年公司EPS分别为1.08元、1.40元和1.75元，以10月20日收盘价25.49元计算，对应的动态PE分别为24倍、18被和15倍，维持“增持”评级。

    风险提示：市场拓展、项目进展不达预期的风险；原材料价格大幅上涨风险。