事件概述

    我们近期对长荣股份就生产经营情况进行了实地调研，同时电话调研了部分烟包印刷企业。我们认为：在纸质传统媒体受新媒体冲击的背景下，包装印刷机械是仍旧大有可为的印刷设备之一，且主要与终端消费相关，受经济周期波动影响相对较小；公司目前在手订单充足，今年业绩高增长具有较强确定性；公司是印后设备龙头企业，出色的管理能力和营销机制是未来快速发展的保障，国内市场渗透和出口仍有较大发展空间。鉴于经济前景的不确定性仍旧较高，我们首次覆盖，给予公司“谨慎推荐”的投资评级，6 个月目标价33 元。

    风险提示

    提醒投资者关注下述事项风险：宏观经济持续恶化导致下游需求大幅下降风险。

    盈利预测与投资建议

    公司所在包装印刷机械属弱周期行业，长期受益于消费升级和包装印刷精细化，自动化水平提升、国内渗透和出口是公司的主要成长驱动力。同时，公司为印后设备龙头，形成了良好的管理、营销和研发机制，进入良性发展轨道。鉴于经济前景和模烫机产品延续高增长的不确定性，我们首次覆盖，给予“谨慎推荐”的投资评级。预测公司2011-2013 年EPS 分别为1.18 元、1.51 元和1.90元，六个月目标价33 元，对应2011-2013EPS 分别为28X、22X 和17X。