公司2013年底公告获得头孢美唑钠(原料药)批文和盐酸乐卡地平(原料药和制剂)临床批件,虽然这两个产品短期均贡献不了多少业绩,但长期看丰富了公司产品线。特别是乐卡地平,与其它三代钙通道阻滞剂相比,拥有强效的降压作用和良好的耐受性。目前正在冲击国内前三,预计2015年上市,与今年即将上市的奈必洛尔在抗压药领域形成协同作用。

    2014年伊始,我们重申对福安药业今年的看法:业绩向上的趋势下期待业务转型: 2014 招标大年,公司现有业务企稳回升:“限抗”已然过去三年,公司主导产品氨曲南量、价2013年已经企稳。同时公司通过研发和收购也收获了一些特色品种,如磺苄西林钠(非限制品种、2009 年新进医保、竞争厂家少、公司掌控原料、广东,重庆等地基药增补)、注射用氢化可的松琥珀酸钠(新版基药、竞争厂家少)、尼麦角林胶囊(独家规格、山西、重庆等地基药增补)等都等待着招标上量。特别是重庆基药市场,对本地企业较为照顾,我们判断推迟两年的医保招标和新一轮基药招标都将于2014年启动推动公司原主业企稳回升。

    重磅专科药助公司业务转型:在国内医保控费趋势明朗,国外重磅药专利逐步到期,国内原研药地位逐渐下降的背景下,国内仿制药市场已进入春天,公司2008年始就积极向特色专科药转型,研发出身的优势使公司在选产品方面眼光独到,经过多年苦心经营,公司在肿瘤、肝病、神经精神疾病等领域研制出多款重磅仿制药,2014年就开始陆续开花结果,伊马替尼(慢性髓性白血病治疗金标准,全球47亿美金销售额,预计国内前三)、托伐普坦(革命性的利尿剂,预计国内3.1类首仿)、奈必洛尔(最新一代β受体阻滞剂,全球销售10亿美金,预计国内3.1类首仿)今年下半年将大概率陆续获批,为公司业绩注入弹性。

    盈利预测:我们维持公司2013-2015年的业绩判断:公司现有业务2013-2015年EPS分别为0.31、0.40和0.59;预计新产品2014-2015将分别贡献0.06-0.09和0.14-0.17的EPS。综上我们预测公司2013-2015年EPS为0.31、0.46-0.49、0.73-0.76,2013-2015年归属股东净利复合增长率超过50%。我们从PEG和市值两个角度判断,认为公司今年的目标价大概率超过30元,全年持续看好,维持公司“买入”评级。

    风险提示:新产品上市不达预期、招标进度低于预期